20141210-民族证券-医药生物_聚焦成长_创新_重组和国企改革_22页_1mb

2014年医药行业年度策略总结

核心内容概览

2014年医药行业整体表现弱于大盘，主要受招标降价、医保控费、成本上升及反商业贿赂等政策影响，行业增速下移，净利润增速从20%以上降至13%左右。个股估值进一步分化，中小盘股表现强势，而传统白马股则面临业绩与估值双杀。

主要观点

• 市场表现：医药板块整体跑输大盘，估值溢价率大幅降低，部分个股如九强生物、新开源等因题材炒作表现突出。
• 行业增速：医药行业进入中速增长阶段，预计未来几年将保持13%左右的净利润增速，但整体增速放缓。
• 政策影响：药价改革引入市场化机制，医保支付“基准价”试点推进，可能对行业格局产生深远影响。
• 投资主线：围绕快速成长、创新、并购重组与国企改革三条主线寻找投资机会。
• 未来展望：预计2015年第二季度起医药股有望重拾升势，随着部分周期股估值接近医药股，市场风格可能轮换。

关键信息

行业趋势

• 2014年医药制造业收入同比增长13.12%，利润同比增长12.86%。
• 医药行业毛利率和净利率均较2013年有所下滑，期间费用率有所回升。
• 医疗服务与医疗器械板块增速较高，分别为31.9%和28.2%。
• 医药商业板块增速稳定，保持在17.9%左右。
• 中药板块因原料价格上涨，净利润增速下滑，而生物制品板块因政策利好，增速回升。

政策动向

• 药价改革：发改委拟取消药品政府定价，引入市场竞争机制，推动医保支付“基准价”试点，如“三明模式”和“重庆模式”。
• 医疗器械支持政策：卫计委与工信部推动国产医疗设备应用，设立三甲医院使用激励机制，首批优秀医疗器械即将公布。
• 医药电商：网售处方药政策有望在2015年放开，推动医药电商快速发展，市场规模有望达到3000亿元。
• 医疗信息化：纳入“十三五”规划重点，多地政策密集发布，推动城乡卫生信息化建设。

投资主线

1. 快速成长：关注具备新产品、新技术、新兴市场的企业，如天士力、理邦仪器、莱美药业、恒瑞制药、新华医疗等。
2. 并购重组：看好并购能力强、弹性大的企业，如莱美药业、康芝药业、天目药业、东诚药业、ST生化等。
3. 国企改革：关注具有改革潜力的国企，如云南白药、同仁堂、江中药业、中新药业等，改革将带来业绩和估值双升。

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总结

2014年医药行业受政策影响较大，整体表现弱于大盘。随着药价市场化改革推进、医保支付机制优化、以及医疗器械和医药电商的政策利好，行业将迎来结构性调整和增长机会。未来投资应围绕创新、并购重组与国企改革主线进行，重点关注具备增长潜力和政策支持的公司。预计2015年第二季度起，医药股有望重拾升势，投资者可关注估值较低、业绩增长明确的标的。