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化工行业2014年年度策略总结

核心内容

本报告分析了2014年化工行业的整体状况，并对2015年进行了展望。核心观点包括：

• 去产能化与改革：随着经济增速放缓，市场对改革的呼声提高，化工行业将通过去产能和引入先进技术提升竞争力。
• 固定资产投资增速下滑：化工行业固定资产投资增速下降，为去产能提供了条件。
• 油价走势：国际油价在2015年预计将回升至70-75美元/桶，高成本油气将逐步退出市场。
• 2015年行业展望：预计2015年化工行业基本面将有所改善，ROE有望提升，估值水平可能回升。

主要观点

• 化工行业作为周期性行业，受宏观经济影响较大，当前正经历产能过剩的缓解和去库存的阶段。
• 市场利率下降和再融资规模扩大有助于降低企业财务费用，提升盈利能力。
• 油价长期低位的可能性较低，主要因为高成本油气在低油价下将逐步退出市场，从而缓解供应过剩。
• 化工行业整体市净率仍低于牛市水平，未来有望回升。

关键信息

• 2014年前三季度固定资产投资：1.62万亿元，同比增长11.2%，增速较上年回落6.2个百分点。
• 2015年投资预期：化工行业产能过剩略有缓解，市场利率下降和再融资规模扩大将有助于改善财务状况。
• 2015年油价预测：WTI原油均价预计在70-75美元之间。
• 行业基本面改善预期：盈利指标有望改善，ROE提升，估值水平有望回升。

个股推荐

以下个股被重点推荐，具有较高的投资价值：

• 新开源（300109）：通过并购打开成长空间，预计2014-2016年EPS分别为0.26元、0.30元、0.39元，维持“买入”评级。
• 先锋新材（300163）：专注主业，拓展国际市场，预计2014-2016年EPS分别为0.21元、0.27元、0.32元，维持“买入”评级。
• 安利股份（300218）：行业有望回暖，土地价值提升，预计2014-2016年EPS分别为0.33元、0.51元、0.63元，维持“买入”评级。
• 海利得（002206）：涤纶工业丝行业仍具增长潜力，预计2014-2016年EPS分别为0.41元、0.49元、0.58元，维持“买入”评级。
• 万华化学（600309）：MDI龙头企业，2014-2016年EPS分别为1.35元、1.91元、2.58元，维持“买入”评级。
• 三力士（002224）：受益于橡胶原材料价格下降，预计2014-2016年EPS分别为0.31元、0.52元、0.63元，给予“增持”评级。
• 金发科技（600143）：新材料产业布局有序推进，预计2014-2016年EPS分别为0.27元、0.41元、0.65元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宽松货币政策未达预期：若货币政策宽松程度不及预期，可能影响行业复苏。
• 估值脱离基本面：主题性投资机会可能被过度炒作，导致估值偏离实际盈利水平。

行业表现

• 2014年行业指数：1866.63
• 沪深300指数：3104.35
• 上证指数：2899.46
• 深证成指：10029.83
• 中小板指数：8351.46

市场数据与财务分析

• 化工行业收入：1-9月主营业务收入6.37万亿元，同比增长9.9%。
• 利润总额：同比下降1.8%，占全国规模工业利润总额的13.6%。
• 财务费用率：预计2015年将有所下降，主要由于市场利率下降和再融资规模扩大。
• 成本与利润：行业每100元主营收入成本达88.13元，成本压力较大，但部分细分行业如合成革、涤纶工业丝等有盈利改善的迹象。

总结

2014年化工行业在宏观经济增速放缓的背景下，通过去产能、结构调整和再融资等手段逐步改善经营状况。2015年行业基本面有望好转，ROE提升，估值水平回升。重点推荐个股如新开源、先锋新材、安利股份、海利得、万华化学、三力士和金发科技，这些公司具备较强的成长性和盈利能力，具有投资价值。同时，需注意宽松货币政策未达预期和估值脱离基本面等风险因素。