20140410-民族证券-电气设备_关注政策驱动带来的投资机会_15页_1mb

2014年电力设备与新能源行业季度策略总结

核心内容

2014年，我国将逐步实行以调结构为主的经济政策，行业总量增长动能不足，但细分领域如分布式电站、特高压、配电网自动化、风电及核电等领域将带来新的投资机会。

投资要点

• 核心观点：建议关注分布式电站建设、配电网自动化、特高压建设、风电和核电等细分领域。
• 电网板块：2014年国家电网投资计划同比增长19.9%，其中特高压和配电网为投资重点。
• 配网自动化：2014年配网自动化重点城市首次招标预计在4月14日启动，投资规模预计在40至50亿元之间。
• 特高压建设：2014年有望核准并开工“6交4直”特高压项目，特高压建设将进入加速阶段。
• 光伏板块：分布式电站政策有望加码，通过标杆电价、提高余电上网补贴、引入第三方监督等方式解决融资、并网等问题，推动电站建设。
• 风电板块：风电消纳问题逐步改善，弃风率下降，行业进入恢复性增长阶段。
• 核电板块：受能源结构转型及雾霾治理需求推动，核电建设重启，沿海核电站优先启动，内陆核电预计在“十三五”期间启动。

电力设备板块表现

• 行业指数表现：2014年一季度电力设备与新能源行业指数上涨5.28%，跑赢上证综合指数（-2.4%）。
• 市盈率：电力设备板块市盈率为33倍，处于较高水平。
• 投资评级：本次投资评级为“看好”，认为行业指数未来6个月内将强于沪深300指数5%以上。

配网与特高压发展

配电网建设

• 现状与问题：配电网建设滞后，自动化率低，无法满足分布式能源接入需求。
• 政策支持：国家电网将配电网建设提升至国家层面，推进智能化和标准化建设。
• 投资规模：2014年配网建设改造投资达1580亿元，其中775亿元用于智能电网。
• 试点城市：2014年配网自动化重点城市招标启动，涉及主站、终端及一次设备等。

特高压建设

• 规划目标：国家电网提出构建“三华”特高压同步电网，力争2020年建成“五纵五横”特高压交流网架和27回特高压直流工程。
• 2014年重点：预计核准并开工“6交4直”特高压项目，较2013年计划有所增加。
• 项目进展：淮南-南京-上海、雅安-武汉等特高压交流项目有望核准开工，锡盟-枣庄、蒙西-天津南等涉及雾霾治理项目也存在较大开建可能性。

光伏板块分析

行业现状

• 价格回升：自年初以来，光伏产品价格逐步回升，制造业毛利率改善，部分企业业绩显著好转。
• 分布式电站：2014年分布式电站建设进度低于预期，主要问题在于融资、并网和认证体系不完善。
• 政策调整方向：引入大型分布式概念，设立标杆电价；提高余电上网补贴；电力公司作为第三方监督合同执行；广东省试点地方政府光伏融资平台。

风电板块分析

行业现状

• 装机量触底反弹：2013年风电新增装机量回升，弃风率下降至11%，风电利用小时数提高。
• 政策支持：能源局出台多项政策改善风电消纳，包括审批权下放、可再生能源电价附加提高等。
• 未来趋势：风电装机量有望持续增长，重点向并网条件较好的地区转移，西南、东部地区成为新增装机集中地。

核电板块分析

行业现状

• 核电重启：受环保和能源结构调整推动，核电建设提速，沿海核电站优先启动，内陆核电预计在“十三五”期间启动。
• 政策支持：2014年能源局规划新增核电装机同比增长300%以上，核电投资高峰即将到来。
• 走出去战略：核电建设提速将带动相关企业出口，关注业绩弹性较大的公司。

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分析师信息

• 分析师：符彩霞（S0050510120007）
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