> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国中车（601766）2025年报点评总结 ## 核心内容 中国中车在2025年实现了营收和利润的稳步增长，其铁路装备与新产业双轮驱动模式持续发挥效应。公司全年营业收入达到2730.63亿元，同比增长10.79%，归母净利润为131.81亿元，同比增长6.40%。公司新签订单总量约为3461亿元，同比增长7%，其中国际业务新签订单达650亿元，同比增长38%，显示出公司在国际市场拓展方面的强劲势头。 ## 主要观点 - **业务增长**：铁路装备业务收入1236.08亿元，同比增长11.90%；新产业业务收入1031.21亿元，同比增长19.39%；城轨与城市基础设施业务收入略有下降，而现代服务业务略有增长。 - **盈利能力**：公司2025年销售毛利率保持稳定在21.38%，归母净利率为4.83%，同比下降0.20个百分点；期间费用率同比下降0.56个百分点，其中管理费用下降显著。 - **国际业务**：海外业务收入同比增长22.88%，显示出公司在国际市场上的竞争力增强，动车组和城轨项目加速出海。 - **技术进展**：CR450动车组样车运用考核有序推进，时速600公里磁浮列车在上海磁浮线进展顺利，为公司未来产品线拓展奠定基础。 - **新产业表现**：公司首个GW级海上风电项目成功中标，光伏逆变器中标量稳居行业前三，储能业务保持行业龙头地位。 - **财务预测**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为143.07亿元、155.58亿元、169.10亿元，动态PE分别为12.6倍、11.6倍、10.7倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入（百万元） | 246,474 | 273,063 | 285,656 | 299,690 | 312,557 | | 同比增长率（%） | 5.21 | 10.79 | 4.61 | 4.91 | 4.29 | | 归母净利润（百万元） | 12,388 | 13,181 | 14,307 | 15,558 | 16,910 | | 归母净利润增长率（%） | 5.77 | 6.40 | 8.54 | 8.74 | 8.69 | | EPS（元/股） | 0.43 | 0.46 | 0.50 | 0.54 | 0.59 | | P/E（倍） | 14.57 | 13.70 | 12.62 | 11.60 | 10.67 | ### 财务健康状况 - **资产负债率**：2025年为60.77%，预计未来三年将略有波动，但整体保持在60%左右。 - **每股净资产**：2025年为6.00元，预计2026-2028年将分别增长至6.26元、6.53元、6.82元。 - **ROE**：2025年为7.66%，预计未来三年将稳步提升至8.64%。 - **现金流**：2025年经营活动现金流为24,186百万元，投资活动现金流为-14,865百万元，筹资活动现金流为-12,737百万元，现金净增加额为-3,167百万元。 ### 投资评级 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：铁路投资维持高位，清洁能源装备放量，公司订单饱满，未来成长空间广阔。 ## 风险提示 - 铁路投资不及预期； - 业务国际化进展不及预期； - 汇率波动风险。 ## 市场数据 | 指标 | 数值（元） | |------|------------| | 收盘价 | 6.29 | | 一年最低/最高价 | 6.10/8.23 | | 市净率 | 1.05 | | 流通A股市值（百万元） | 153,021.85 | | 总市值（百万元） | 180,515.86 | ## 基础数据 | 指标 | 数值（百万元） | |------|----------------| | 每股净资产（元） | 6.00 | | 资产负债率（%） | 60.77 | | 总股本（百万股） | 28,698.86 | | 流通A股（百万股） | 24,327.80 | ## 研究结论 中国中车凭借铁路装备和新产业双轮驱动，实现了业绩的稳步增长。公司新签订单充裕，国际业务增长显著，技术储备和市场拓展能力增强，未来成长性值得期待。尽管存在一定的风险因素，但其盈利能力和财务状况良好，维持“买入”评级。