20240618-浙商证券-中国中车-601766.SH-中国中车点评报告_3-6月签订合同436亿元_铁路装备需求景气持续_3页_685kb

中国中车（601766）公司点评总结

核心观点：公司2024年3-6月签订合同436亿元，其中动车组销售合同达289亿元，为历史单季高点；铁路客运需求持续旺盛，动车组需求保持高景气；老旧设备更新及高级检修市场增量空间广阔，维持“买入”评级，2024-2026年净利润预计增长14.45%-167.95亿元。

1. 公司基本情况

• 交易代码：601766
• 收盘价：7.07元
• 总市值：约2029亿元

2. 关键事件与数据

• 合同签订情况：

  • 2024年3-6月：签订合同总额436亿元，占2023年营收的19%。
  • 其中，动车组销售合同达289亿元，占总合同额的主要部分。
  • 其他合同包括：储能合同14亿元、风电合同31亿元、城轨车辆与维保39亿元等。

• 订单突破：2024年5月动车组首次招标数量超过2023年全年。

• 全国铁路投资加速：1-5月铁路完成固定资产投资同比增长108%。

• 客运量持续升温：2024年1-5月铁路发送旅客同比增长202%，铁路旅客周转量同比增长123.9%。

3. 行业动态与市场需求

• 铁路客运与货运双驱动：
  • 2023年国家铁路旅客发送量达3685亿人次，创历史新高，2024年计划增长47%。
  • 货运量稳中有升，2024年计划完成货物发送量3.93亿吨。
• 动车组需求：2024年尚未招标的动车组数量为2023年全年招标量的130%，市占率有望提升。
• 老旧设备更新需求：国家提出计划至2027年基本淘汰老旧内燃机车，贡献业绩增量。

4. 核心技术与市场前景

• 动车组高级检修市场：
  • 首次公告高级修合同金额达147.8亿元，超过2023年全年数据。
  • 2024年高级修数量开始放量，预计五级修占比超过50%。
• 设备更新与技术升级：
  • 动车组高级维保市场进入上升期。
  • 货运机车保有量高景气，内燃机车设备更新潜在需求可观。

5. 投资建议与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为1340亿元、1495亿元、1680亿元，同比增长分别为14.45%、11.54%、12.34%。
• 估值：对应PE分别为15倍、14倍、13倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 动车组招标低于预期
  • 铁路新线投产低于预期
  • 旧机车替换进度低于预期
  • 产业转型不及预期。

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*数据分析与摘要截至 2024 年 6 月 18 日

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## 数据摘要表
| **项目**         | 2023年   | 2024E   | 2025E   | 2026E   |
|------------------|----------|----------|----------|----------|
| **营收(亿元)**   | 23426    | 51253    | 82687    | 107367   |
| **净利润(亿元)** | 11711    | 13404    | 14950    | 16795    |
| **增长率(%)**    | ——       | 14.45    | 11.54    | 12.34    |
| **PE**           | 17        | 15       | 14        | 13        |
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> 各项指标继续保持增长势头，建议关注估值区间及政策驱动机会。