20241101-东吴证券-阿特斯-688472.SH-2024三季报点评_组件稳健经营_储能量利双新高_3页_448kb

阿特斯（688472）2024三季报分析与总结

公司概况与财务表现

阿特斯2024年前三季度营业收入同比下降12.6%至3418亿元，归母净利润同比下降31.2%至195亿元。公司毛利率为15%，同比持平，归母净利率为5.7%，同比下降12.6%。

盈利亮点主要来自北美市场的持续扩张，2024年前三季度北美出货量突破25GW，占比超30%，成为主要盈利源。此外，公司三季度储能出货量达84GW，其中北美占主导；毛利率保持20%以上，单位净利创单季新高。

应收账款、存货、经营现金流入均为正常水平，截至三季度末累计申请专利4761项，有效专利2242项，技术储备领先行业。

主要业务分析

1. 组件业务：三季度出货量84GW，同比增长2%；受东南亚关税影响，盈利环比略有下滑，公司预计四季度出货9-13GW，全年组件出货目标32-36GW。
2. 储能业务：2024前三季度出货44GWh，同比增长超300%；三季度以北美为主（占比50%+），量利双高；2025年有望进一步增长，并拓展户储网络。

投资建议与风险

公司维持“买入”评级，目标价19元。调降盈利预测：2024-2026年利润预计为29亿、47亿、61亿元（前值31亿、47亿、56亿）。

主要风险包括市场竞争加剧、政策不确定性、汇率波动等。

估值参考

当前PE估值范围为9-19倍。2025年预期PE 15倍，目标价19元。