20220516-东兴证券-非银金融行业跟踪_科创板做市制度出炉_券商业务版图再扩充_13页_1mb

非银金融行业跟踪总结

核心内容

本报告主要跟踪非银金融行业（证券与保险）的最新动态，并对行业发展趋势、板块表现及未来机会进行分析。报告指出，在政策支持与市场逐步修复的背景下，证券和保险行业均面临结构性调整和机遇。

主要观点

证券行业

1. 科创板做市制度落地：

   • 初期参与试点的证券公司需满足净资本不低于100亿元，且近三年分类评级为A类A级（含）以上。
   • 目前有26家券商符合条件，科创板做市持股比例原则上不超过5%。
   • 长期来看，券商科创板做市收入有望达到百亿量级。

2. 市场流动性提升与风险对冲：

   • 科创板做市制度将提升市场流动性，平抑波动，吸引长期价值投资资金。
   • 为券商投资条线提供更多的风险对冲机会，有助于稳定投资收益。

3. 行业估值修复与龙头优势：

   • 在监管层稳定政策预期和市场信心逐步修复的背景下，证券行业估值有望修复。
   • 行业核心价值标的估值进入低估区域，具备投资价值。
   • 大财富管理和“泛投行”共振成为中长期增长机会。

4. 重点推荐标的：

   • 推荐中信证券，因其估值仅1.24xPB，业绩和ROE持续增长，具备较强的盈利能力和估值溢价潜力。
   • 建议关注东方证券。

5. 行业影响因素：

   • 国企改革和激励机制的市场化程度；
   • 财富管理转型节奏及竞争者战略走向；
   • 业务结构、公司治理能力及风控水平。

保险行业

1. 4月保费数据分化：

   • 寿险保费增速高度分化，人保寿险凭借银保渠道储蓄型产品表现突出。
   • 产险业务增速放缓，但仍保持正增长。

2. 政策支持与市场重构：

   • 养老第三支柱和康养产业链持续获得政策支持，有助于险企弥补转型压力。
   • 金融科技赋能和差异化产品战略将加速市场重构。

3. 投资周期拉长：

   • 保险标的投资周期拉长，预期收益率下降是大概率事件。

4. 重点推荐标的：

   • 建议关注中国财险。

5. 监管关注：

   • 建议密切关注监管政策变化，特别是对保险资金投资金融产品的规定。

关键信息

板块表现

• 非银板块：5月9日至13日整体上涨2.21%，在申万一级行业中排名第21位。
• 证券板块：上涨3.18%，跑赢沪深300指数（2.04%）。
• 保险板块：上涨0.28%，跑输沪深300指数。

个股表现

• 券商涨幅前五：国盛金控（17.56%）、湘财股份（8.46%）、哈投股份（6.87%）、国海证券（6.44%）、南京证券（5.83%）。
• 保险公司涨幅：中国太保（5.63%）、天茂集团（2.11%）、新华保险（1.76%）、中国人寿（0.72%）、中国人保（0.65%）。
• 中国平安：下跌0.23%，表现相对较弱。

市场数据

• 日均成交额：2022年初以来日均成交额为401亿元。
• 两融余额：截至5月12日，两融余额为1.53万亿元。
• 北向资金：5月9日至13日，非银板块净流出1.70亿元，东方财富获净买入4.23亿元，中国平安遭净卖出5.93亿元。

行业大事

• 科创板做市制度：5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》。
• 保险资金投资范围扩大：银保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，拓宽险企可投资产品范围。
• 央行货币政策：4月社融数据不及预期，反映居民和企业需求仍处低位，但政策支持持续。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 政策风险；
• 市场风险；
• 流动性风险。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，拥有四年银行工作经验和七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

非银金融行业在政策支持和市场修复背景下，证券和保险板块均展现出一定复苏迹象。科创板做市制度为券商带来新的收入来源和风险对冲机会，保险行业则受益于政策支持和市场重构，但面临投资周期拉长和竞争加剧等挑战。未来，具备较强投资能力和风控体系的券商和险企有望在行业中脱颖而出，实现“双赢”。