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非银行金融行业：引入做市制度助力科创板交易活跃度提升

核心内容

科创板引入做市商制度，旨在提升市场流动性，优化市场定价机制，并为券商提供新的业务机会。该制度通过明确准入条件、准入程序、券源安排、内部管控、风险监测监控及监管执法等六个方面，筛选出具备实力和风控能力的证券公司参与试点。

主要观点

• 制度目的：提升科创板交易活跃度，引导市场理性定价，平滑股价波动，增强市场稳定性。
• 准入条件：试点券商需满足净资本不低于100亿元、分类评级为A类A级（含）以上等硬性指标。
• 试点券商：根据2020年和2021年半年度数据，共有25家券商符合条件。
• 券源安排：券商可使用自有股票、借入股票或其他有权处分的股票进行做市。
• 风险控制：要求完善业务隔离制度，防范利益冲突，建立突发事件处理预案，定期报送信息。
• 做市限制：做市商持股原则上不超过5%，防止过度影响市场。

关键信息

• 市场现状：2021年科创板日均成交额为430亿元，占全市场4%，换手率为4.32%，略高于全市场平均水平。
• 盈利预期：短期内做市业务对券商盈利贡献有限，但长期有助于制度完善和注册制推广。
• 投资建议：关注综合实力强的头部券商，预计做市机制将增强市场活跃度和券商业务机会。
• 风险提示：包括宏观经济下行、政策变动、市场波动及流动性风险。

行业数据概览

满足条件的券商名单

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具备“数学+金融”复合背景，拥有四年银行工作经验和七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

投资评级体系

• 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。