20220718-东兴证券-非银行金融行业跟踪_科创板做市业务细则落地_助力增厚券商业绩_14页_667kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

科创板做市业务

• 政策落地：上交所发布《科创板股票做市交易业务实施细则》，科创板做市业务正式落地。
• 试点进展：证监会已于5月发布券商参与科创板做市试点规定，多家券商已申请参加试点，相关业务有望在行业内快速铺开。
• 业务前景：做市业务风险相对可控，有助于提升科创板流动性与交易活跃度，为券商带来业绩增量，是未来重点发展方向之一。
• 头部券商优势：头部券商具备更强的定价能力和资源集聚效应，有望获得更高的估值溢价，建议继续关注行业龙头中信证券。

保险行业

• 保费改善：上市险企6月保费数据延续5月以来的改善趋势，寿险与产险均表现良好。
• 产险表现突出：受复工复产和经济回暖影响，产险业务同比增长提速，接近2月水平。
• 渠道改革：银保渠道的重要性持续提升，代理人展业趋于正常，Q3负债端值得期待。
• 政策支持：养老第三支柱和康养产业链持续获得政策支持，有助于险企应对竞争和渠道下沉压力。
• 市场重构：险企在金融科技赋能和差异化产品战略方面加速市场重构，未来市值管理和分红积极变化有望提振市场信心。

主要观点

证券行业

• 市场表现：本周市场日均成交额环比下降900亿至1.01万亿，连续两周下降；两融余额保持稳定。
• 业绩表现：已披露中报业绩快报的券商中期业绩整体低迷，主要由于自营投资亏损和资本中介业务计提减值。
• 投资机会：建议关注大财富管理与“泛投行”共振的“成长性”机会，头部机构在中长期创新发展模式下具备投资价值。
• 估值修复：市场企稳后，板块估值修复在时间和空间层面均值得期待，价值个股仍具吸引力。
• 风险因素：宏观经济下行、政策变化、市场波动及流动性风险是主要关注点。

保险行业

• 业务趋势：保费增长在疫情缓解下有望持续改善，差异化产品拓展细分市场。
• 投资周期：保险标的投资周期拉长，预期收益率下降是大概率事件。
• 市场信心：未来市值管理和分红积极变化将有助于提振市场信心，推动行业估值修复。

关键信息

板块表现

• 非银板块：7月11日至15日整体下跌5.08%，排名行业27/31。
• 证券板块：下跌4.61%，跑输沪深300指数（-4.07%）。
• 保险板块：下跌6.91%，表现更差。
• 个股表现：券商中，国元证券涨幅最大，为6.17%；保险公司中，中国人保跌幅最大，为-3.85%。

业务动态

• 政策支持：银保监会发布多项支持制造业和战略新兴产业发展的政策，推动金融服务创新。
• 债券发行：多家券商发布债券发行公告，如国信证券发行50亿元永续次级债券，长江证券发行30亿元永续次级债券。
• 业绩预告：部分券商如东兴证券、华西证券、东北证券等预计净利润大幅下降，部分公司如九鼎投资、中粮资本等出现盈利增长或亏损。
• 股东动态：广发证券获得股东增持，中国平安、新华保险等公司发布保费收入公告。
• 公司治理：部分公司进行股权激励、员工持股计划调整等，如湘财证券、国联证券等。

行业投资评级

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：公司股价相对市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：公司股价相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：公司股价相对市场基准指数收益率-5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：行业指数相对市场基准指数收益率-5%以下。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响行业整体表现。
• 政策风险：政策变动可能对行业产生重大影响。
• 市场风险：市场波动可能影响券商和保险公司的业绩表现。
• 流动性风险：市场流动性变化可能影响行业运营。

行业数据概览

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，七年非银金融研究经验，曾获新财富非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

报告来源

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅供东兴证券客户及授权机构使用。未经授权，不得私自使用或传播。