20210427-浙商证券-英维克-002837.SZ-英维克2020年年报和2021年一季报点评报告_IDC_储能_电子散热驱动成长_4页_526kb

英维克2020年年报和2021年一季报点评报告总结

核心内容

英维克（股票代码：002837）是一家专注于精密温控节能设备的提供商，主要服务于数据中心、移动通信网络、电网储能、工业自动化、室内健康环境、轨交列车、电动客车、冷链运输等多个领域。2021年4月27日发布的报告指出，公司受益于IDC、储能、电子散热等高增长行业，业绩表现亮眼，分析师张建民维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现收入17.03亿元，同比增长27.35%；2021年第一季度收入达3.42亿元，同比增长57.53%。归母净利润在2020年为1.82亿元，同比增长13.48%；2021年一季度归母净利润为3114万元，同比增长195.62%。
• 细分市场表现突出：机房温控业务收入8.67亿元，同比增长38.65%；机柜温控收入3.78亿元，同比增长1.11%；轨交空调收入2.87亿元，同比增长38.57%。其中，机房温控新增订单强劲，储能系统订单增长显著，但交付延迟影响了2020年收入确认。
• 毛利率有所下降：2020年综合毛利率为32.43%，同比下降2.72个百分点；净利润率为10.60%，与2019年持平。2021年一季度综合毛利率回升至34.98%，显示成本控制和产品结构优化有所成效。
• 存货增长奠定业绩基础：2020年底公司存货达4.68亿元，同比增长48.6%；2021年一季度存货增长至5.57亿元，同比增长69.3%。表明公司正在为未来业绩增长储备资源。
• 技术优势与市场拓展：公司在IDC温控领域具备领先技术，入选工信部绿色数据中心先进适用技术产品目录，有望提升市场占有率。同时，储能业务布局领先，已为比亚迪、宁德时代、南都等知名客户提供产品。
• 电子散热业务前景广阔：随着AI算力提升，数据中心热密度增加，液冷技术成为重要发展方向。公司已具备从热源到室外大气的全面散热解决方案能力，与多家头部企业展开合作。
• 未来业绩预期乐观：预计2021-2023年公司净利润分别为2.27亿元、2.78亿元、3.38亿元，对应PE分别为27倍、22倍、18倍，显示估值逐步下降，成长性被市场看好。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥18.98
• 财务预测：
  • 2021年预计营业收入22.44亿元，同比增长31.75%
  • 2022年预计营业收入28.39亿元，同比增长26.51%
  • 2023年预计营业收入35.10亿元，同比增长23.63%

财务摘要

• 毛利率：2020年为32.43%，2021年预计为30.96%
• 净利率：2020年为10.60%，2021年预计为9.96%
• 每股收益（EPS）：2020年为0.56元，预计2021年为0.70元，2022年为0.86元，2023年为1.05元
• P/E（市盈率）：2020年为33.66倍，预计2021年为26.97倍，2022年为22.03倍，2023年为18.10倍
• 资产负债率：2020年为50.24%，预计2021年为51.44%，2022年为52.58%，2023年为52.15%

风险提示

• 竞争加剧可能导致毛利率下降
• 客户拓展和订单获取可能不及预期

行业与市场背景

• IDC节能减排：随着“双碳”目标的提出，各地出台数据中心能耗政策，如广东省和北京市的政策，推动公司机房温控产品渗透率提升。
• 储能市场：17个省份明确新能源配储比例，储能市场迎来重大发展机遇，公司已开始批量应用水冷机组。
• 电子散热：AI算力提升带动数据中心热密度上升，液冷方案成为主流趋势，公司具备完整解决方案能力。

总结

英维克在2020年及2021年一季度表现出强劲的增长动力，受益于IDC、储能、电子散热等高增长行业的推动。尽管毛利率有所下降，但公司通过技术升级和市场拓展，持续提升竞争力。未来三年，公司业绩有望持续增长，估值逐步下降，显示市场对其成长性的认可。分析师建议投资者“买入”，但需注意市场竞争和客户拓展风险。