20211026-东吴证券-英维克-002837.SZ-英维克2021年三季报点评_营收快速增长_现金流显著改善_储能前景可期_3页_464kb
报告摘要
英维克2021年三季报总结
核心内容
英维克于2021年10月25日发布三季报，数据显示公司2021年前三季度营业收入和归母净利润均实现同比增长，业绩表现符合市场预期。同时，公司现金流显著改善，非公开发行募集资金落地，助力其在环境温控领域的平台能力提升。整体来看，英维克在数据中心、储能、基站等下游行业的温控解决方案布局成效显著，未来增长潜力较大。
主要观点
营收与利润增长
- 营业收入：2021年前三季度实现15.04亿元，同比增长41.44%。
- 归母净利润：实现1.51亿元，同比增长23.79%。
- Q3单季表现：营收5.22亿元，同比增长33.13%；净利润0.44亿元，同比下降4.09%，主要受毛利率环比下降影响。
现金流显著改善
- 2021年前三季度经营性净现金流达0.62亿元，同比增长9711%，显示公司运营效率和回款能力大幅提升。
定增项目落地
- 公司于10月21日完成非公开发行，募集3.09亿元，资金主要用于建设华南总部基地（一期）和补充流动资金，旨在提升产能、研发及检测能力，以满足客户需求。
温控平台能力增强
- 英维克已构建覆盖数据中心、储能、基站等领域的端到端温控解决方案，具备较强的技术整合与拓展能力。
- 在储能领域，公司凭借前期布局，已取得较高市占率，受益于电化学储能成本下降和下游需求快速增长。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.74元、1.00元、1.24元。
- PE估值：对应2021-2023年PE分别为59.56倍、43.93倍、35.40倍。
- P/B估值：对应2021-2023年P/B分别为7.72倍、6.72倍、5.78倍。
- EV/EBITDA：对应2021-2023年EV/EBITDA分别为44.21倍、35.42倍、26.84倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的乐观预期。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,703 | 2,333 | 3,055 | 3,957 |
| 同比增长率（%） | 27.3% | 37.0% | 30.9% | 29.5% |
| 归母净利润（百万元） | 182 | 247 | 334 | 415 |
| 同比增长率（%） | 13.5% | 35.7% | 35.6% | 24.1% |
| 每股收益（元） | 0.54 | 0.74 | 1.00 | 1.24 |
| P/E（倍） | 80.82 | 59.56 | 43.93 | 35.40 |
现金流与资产负债
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 10 | 1,162 | -419 | 1,019 |
| 投资活动现金流（百万元） | -73 | -111 | -125 | -153 |
| 筹资活动现金流（百万元） | 29 | 247 | -42 | -32 |
| 现金净增加额（百万元） | -37 | 1,298 | -586 | 834 |
| 资产负债率（%） | 50.2% | 49.3% | 47.7% | 49.7% |
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 80.82 | 59.56 | 43.93 | 35.40 |
| P/B（倍） | 10.46 | 7.72 | 6.72 | 5.78 |
| EV/EBITDA（倍） | 59.86 | 44.21 | 35.42 | 26.84 |
投资评级
- 公司评级：买入（维持）
- 投资逻辑：公司受益于全球数据流量上升和储能行业快速发展，业绩持续增长，现金流改善，平台能力增强，未来增长可期。
风险提示
- 宏观经济波动风险；
- 行业竞争加剧风险；
- 优秀人才资源获取与保留风险；
- 国家产业政策变动风险。
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