20240415-国金证券-英维克-002837.SZ-散热平台化布局_毛利率持续改善_4页_867kb

业绩简评

2023年，公司实现营收3529亿元，同比增长2072%；归母净利润344亿元，同比增长2274%。业绩表现优异，符合市场预期。

经营分析

主要产品包括机房温控、机柜温控和客车空调，其中储能散热相关收入约122亿元，同比增长约44%。成本下降，毛利率提升至32.35%，同比提升2.5个百分点，净利润率达9.88%，同比提升0.4个百分点。抛去股权激励费用影响，净利润同比增长46.4%。

公司持续进行研发，推出液冷机柜及全链条解决方案，2024年3月累计交付液冷功率已达900MW，液冷产品开始批量出货。同时，发布3D-TVC零功耗相变液冷方案，并应用于储能和基站设备，强化技术优势。

平台型温控龙头与行业前景

作为平台型温控龙头，公司看好AI算力需求带动的高密度、低能耗数据中心建设，这将推动IDC温控散热技术升级。公司十年复合增速约40%，液冷、间接蒸发冷却等技术推广预期良好。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026年归母净利润分别为53亿元、71亿元、93亿元，对应PE分别为31x、23x、18x。维持“买入”评级。

风险提示

行业需求放缓、竞争加剧、新业务拓展不及预期、宏观经济受疫情影响、商誉减值等风险因素需关注。

公司基本面摘要

营收和利润高速增长，受益于储能和数据中心温控市场的爆发。公司通过研发投入和技术布局，建立起液冷等关键优势，并实现液冷产品规模化出货。财务表现稳健，但在政策和市场风险下仍需谨慎评估。