20210522-新时代证券-轻工制造行业投资周报_4月社零增速放缓,家居产业链景气延续_15页_1mb

报告摘要

4月社零增速放缓，家居产业链景气延续总结

核心内容

2021年4月社会消费品零售总额同比增速为17.7%，较3月下降17个百分点，受高基数影响。1-4月社零累计同比增速为29.6%，较1-3月下降4个百分点。其中，日用品、家具、办公用品、卷烟同比增速分别为28.9%、42.9%、24.5%、2.7%；4月单月增速分别为17.2%、21.7%、6.7%、-7.1%。尽管卷烟产量同比改善较大，但日用品与办公用品表现坚挺，家具零售因去年低基数影响，数据亮眼，景气度有望延续。

地产销售方面，1-4月全国住宅商品房销售面积同比增长51.1%，4月单月增长20.5%。地产竣工面积同比增长20.7%。精装房市场在疫情控制较好与地产环境改善背景下呈现复苏态势，2016-2018年为精装房市场高速增长期，今年B端家居供应商预计仍有较高增速，叠加家居板块估值调整，龙头企业优势凸显。

主要观点

4月社零增速放缓，但家具零售因低基数效应表现强劲。
地产销售持续回暖，新房销售表现亮眼，地产后周期板块消费动力增强。
精装房市场复苏明显，为B端家居供应商带来增长机会。
家居产业链整体景气度延续，龙头企业更具投资价值。

关键信息

行业数据

造纸：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆价格环比小幅回落，但同比上涨；国废黄板纸价格环比上涨，白卡纸价格同比上涨。
家具：TDI和纯MDI价格环比小幅下降，木材价格指数略涨。
包装：原油价格小幅回落，聚丙烯期货价格也出现下跌。

公司重要公告

金牌橱柜：实际控制人部分股票质押。
我乐家居：完成工商变更登记。

风险提示

原材料价格波动可能影响企业盈利。
政策变化可能对行业格局和业绩产生影响。
宏观经济下行可能对行业造成不利影响。

股票组合建议

重点推荐

造纸：太阳纸业（产能释放、溶解浆市场恢复、原料自供率高）；博汇纸业（白卡龙头、经营效率提升）。
家具：欧派家居（多品类发力、信息化提升、大家居布局领先）；顾家家居（龙头份额提升、内外销增长、区域零售改革初见成效）。
消费轻工：中顺洁柔（Q1业绩超预期、低价浆储备、提价逻辑兑现）；晨光文具（科力普放量、供应链与数字化建设）。

受益标的

梦百合：自主品牌发展加速，海外产线布局稳步推进，原材料影响消除。
山鹰国际：量价齐升，箱瓦纸景气向上，基本面持续向好。

重点上市公司盈利预测与估值（部分）

所属板块	公司代码	公司名称	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（元）	PE（X）	ROE（%）	PBM RQ	投资评级
造纸	002078.SZ	太阳纸业	393.18	14.98	0.75	18.10（20A）	12.72	2.44	推荐
造纸	600966.SH	博汇纸业	210.42	15.74	0.62	38.33（20A）	3.48	未评级
定制家具	603833.SH	欧派家居	921.57	153.00	3.47	41.96（20A）	19.20	推荐
成品家具	603816.SH	顾家家居	502.16	79.42	1.39	35.56（20A）	13.37	推荐
消费轻工	002511.SZ	中顺洁柔	417.86	31.85	0.70	32.67（20A）	5.72	推荐
消费轻工	603899.SH	晨光文具	834.87	90.02	1.36	70.13（20A）	26.73	未评级