20220318-开源证券-鹏鼎控股-002938.SZ-公司信息更新报告_2021年平稳收官_公司步入品类多样化新阶段_4页_830kb

鹏鼎控股（002938.SZ）2021年总结及展望

核心内容

鹏鼎控股在2021年实现了平稳收官，全年营业收入达到333.2亿元，同比增长11.6%，归母净利润为33.2亿元，同比增长16.8%。公司2021年第四季度营收和净利润分别同比增长11.6%和16.8%，表现出良好的季度表现。2022年公司计划实现营业收入356.5~389.8亿元，同比增长7~17%，净利润总额预计达38.1~41.5亿元，同比增长15~25%。公司预计未来三年的盈利能力将持续增强，净利率水平将优化。

主要观点

• 业务增长与多样化：公司2021年消费电子及计算机用板业务占比提升至33.3%，显示其产品终端和料号多样化趋势，减少了对单一产品的依赖。同时，公司积极拓展汽车电子及服务器等高增长领域，为未来增长奠定基础。
• 技术能力提升：公司具备高阶制程能力，最小孔径和线宽均可达到0.025mm，已实现下一代PCB产品SLP的量产，提前布局未来三年客户需求。
• 行业地位稳固：根据Prismark数据，公司连续四年稳居全球PCB企业营收第一，显示其在全球市场中的竞争力。
• 盈利预测上调：考虑到AIoT需求的推动及新领域的拓展，分析师上调了2022-2023年的盈利预测，并新增了2024年的预测，预计2022-2024年归母净利润分别为39.6亿元、43.0亿元和47.5亿元，EPS分别为1.70元、1.85元和2.05元。
• 估值持续优化：公司当前股价为31.82元，PE为19.1倍，预计2022年PE将降至18.7倍，2023年进一步降至17.2倍，2024年降至15.5倍，显示估值具备提升空间。

关键信息

• 财务表现：2021年公司毛利率为18.8%，净利率为10.0%，ROE为13.9%。2022年预计毛利率将提升至22.0%，净利率提升至11.0%，ROE提升至14.9%。
• 市场估值：公司总市值为738.69亿元，流通市值为711.94亿元，总股本为23.21亿股，流通股本为22.37亿股。2021年近3个月换手率为23.47%。
• 未来增长点：公司正积极布局汽车电子和服务器领域，已有新能源汽车客户进入供货阶段，预计将成为未来的重要增长引擎。
• 风险提示：公司面临大客户订单波动、人民币兑美元汇率影响、HDI业务导入不及预期及汽车板竞争加剧等风险。

财务摘要与预测

结论

综上所述，鹏鼎控股在2021年实现了稳健增长，并在2022年及未来几年展现出更强的增长潜力。公司通过产品多样化和高端技术布局，增强了市场竞争力，同时在估值方面也具备提升空间。分析师维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。