20221031-开源证券-鹏鼎控股-002938.SZ-公司信息更新报告_2022Q3汇兑收益及旺季稼动率提升_表现亮眼_4页_874kb

报告摘要

鹏鼎控股 (002938.SZ) 总结

核心内容概述

鹏鼎控股（002938.SZ）是一家专注于消费电子、汽车与服务器类产品的制造企业，其业务涵盖柔性印刷电路板（FPC）及相关组件的研发、生产和销售。公司2022年第三季度财报显示，其经营状况显著改善，收入与利润均实现大幅增长，主要得益于汇兑收益增加及旺季稼动率提升。分析师维持“增持”评级，并上调了未来三年的盈利预测。

主要观点

业绩表现亮眼：2022Q3公司实现营业收入106.0亿元，同比增长17.2%；归母净利润18.4亿元，同比增长75.9%。全年预计归母净利润为49.7亿元，同比增长49.8%，EPS为2.14元，当前PE为13.5倍。
毛利率与净利率提升：2022Q3毛利率达到26.7%，同比提升4.8个百分点，环比提升7.5个百分点。净利率为17.3%，同比提升5.6个百分点，环比提升5.8个百分点。
现金流改善显著：2022Q3经营活动现金流净额达75.0亿元，较前值有明显提升，净营业周期缩短至70.8天，显示公司运营效率提升。
第二增长曲线布局：公司积极拓展汽车与服务器类业务，如淮安第一园区的服务器专用生产线，以及ADAS、车用影像感测等汽车相关产品，同时在消费电子领域探索AR/VR等新产品。
财务预测上调：基于公司业务发展及经营改善，分析师上调了2022-2024年的盈利预测，预计未来三年归母净利润分别为49.7亿元、51.6亿元、55.3亿元，EPS分别为2.14元、2.22元、2.38元。
估值指标下降：随着盈利预测上调，公司PE与P/B估值指标逐步下降，2022E PE为13.5倍，2024E PE为12.2倍；P/B从2022A的2.8倍降至2024E的1.9倍。
风险提示：公司面临大客户订单波动、人民币兑美元汇率变化、HDI业务导入不及预期及汽车PCB市场竞争加剧等风险。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	29,851	33,315	35,904	38,206	40,436
归母净利润（百万元）	2,841	3,317	4,968	5,157	5,532
毛利率（%）	21.3	20.4	22.0	22.2	22.4
净利率（%）	9.5	10.0	13.8	13.5	13.7
ROE（%）	13.2	13.9	18.0	16.3	15.4
EPS（元）	1.22	1.43	2.14	2.22	2.38
P/E（倍）	23.7	20.3	13.5	13.0	12.2
P/B（倍）	3.1	2.8	2.4	2.1	1.9

业务拓展方向

消费电子：拓展AR/VR等新型消费电子产品。
服务器：在淮安建设服务器专用生产线，布局服务器类业务。
汽车电子：提供电池模块FPC类产品，积极布局ADAS及车用影像感测产品。

财务指标分析

资产负债率：从2020A的34.9%下降至2022E的34.0%，随后略有回升。
净负债比率：2022E为-12.9%，显示公司具备较强偿债能力。
流动比率与速动比率：流动比率保持稳定在1.5左右，速动比率从1.2提升至1.7，显示公司短期偿债能力增强。
总资产周转率：从1.0下降至0.8，表明资产使用效率略有降低。
经营现金流：2022E经营活动现金流净额为9370百万元，显著高于前值。

投资评级说明

证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。