20170918-华创证券-钢铁行业周报_宏观低预期+环保限制需求共促市场跳水_关注中期投资机会_19页_1mb

钢铁行业周报总结

核心观点总述

本周钢铁市场受到宏观预期和环保政策双重影响，出现价格和股价的大幅下跌，市场逻辑呈现“戴维斯双杀”特征。尽管库存累积速度较前期有所放缓，但整体仍处于上升趋势。随着华东需求有望恢复，华南台风消退，若进入10月去库存周期，可能成为钢铁四季度的新机会。

市场情况分析

股票与期货表现

• 上周市场出现悲观预期，导致股票和期货价格大幅下挫。
• 期现价差有所收窄，但现货价格与期货价格均下跌，表明市场整体承压。
• 本周钢材社会库存增加18万吨，库存上升速度略高于2016年同期。

产业链利润变化

• 当前钢价约为4000元/吨，但利润水平接近2008年6000元/吨时的水平，主要得益于铁矿石价格大幅下降，吨钢成本节约约1300元。
• 铁矿石港口库存处于历史高位，矿山产能扩大，国内钢企议价能力增强，预计铁矿石价格将继续保持低位。
• 焦炭价格上涨，对钢铁利润略有侵蚀，但整体产业链仍保持盈利状态。

原材料市场动态

焦炭市场

• 焦炭价格持续上涨，库存由降转增，显示供需关系趋紧。
• 苏北环保政策趋严及贸易商心态变化推动厂内库存增加。
• 部分地区焦企提前限产，短期焦炭市场表现向好。
• 焦炭期现价差由升转贴，显示市场预期变化。

铁矿石市场

• 铁矿石价格期现双跌，价差收窄，但库存下降。
• 铁矿石港口库存为13261万吨，较上周五下降129万吨。
• 铁矿石运价水平略有上升，但整体市场仍受宏观低预期影响。

下游需求变化

房地产

• 8月房地产投资及竣工均出现反弹，投资同比增速达7.83%，竣工面积同比增速12.52%。
• 土地成交面积同比大幅下降，商品房待售面积减少。
• 各城市成交面积同比均呈负增长，显示房地产市场需求有所放缓。

汽车和家电行业

• 汽车经销商库存预警指数降至47.1%，显示库存开始去化。
• 汽车销量同比增速上升，经销商观点趋于积极。
• 家电产量和销量同比均有所增长，但库存略有下降，显示行业需求逐步恢复。

需求端指标汇总

微观指标

• 小松挖机开机小时数环比下降13.80%，水泥价格略有上升。
• 房地产、汽车和家电行业均呈现不同幅度的环比和同比变化，显示市场需求存在分化。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 投资要点：当前钢铁行业基本面健康，产业链利润良好，短期受环保政策影响，但中长期仍具投资机会。
• 建议关注四季度去库存周期带来的市场反转机会。

本周行业重要新闻

1. 环保税开征进入倒计时

   • 《环境保护税法》将于2018年1月1日施行，标志着排污收费制度退出历史舞台。
   • 税收征管模式将由环保部门改为税务机关，加强企业申报和环保监测。

2. “2+26”采暖季错峰限产

   • 京津冀及周边地区将实施更严格的错峰限产措施，影响钢铁、焦化等行业。
   • 各地需制定“一厂一策”的错峰运输方案，控制污染排放。

评级体系说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%—20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3—6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3—6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间
  • 回避：预期未来3—6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

分析师声明

• 所有分析基于公开信息，观点为分析师个人看法，不构成投资建议。
• 本报告内容仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，未经授权不得翻版、复制、发表或引用。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性与完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。

华创证券研究所联系方式