20170904-广发证券-钢铁行业月度投资策略_9月为传统需求旺季_环保高压将限制产量释放_行业景气度有望持续_34页_6mb

钢铁行业月度投资策略（2017年9月）总结

核心内容

2017年9月，钢铁行业整体呈现需求旺季、供给收缩的态势，行业景气度有望持续。主要因素包括：

• 需求端：9月为传统钢材需求旺季，下游开工率逐步回升，钢材需求环比或趋于改善。
• 供给端：环保高压政策持续，钢厂产能释放受限，尤其在京津冀及周边地区，采暖季钢铁产能限产50%。环保限产与安全检查进一步强化市场供应收缩预期。
• 库存情况：9月1日社会库存为976.44万吨，环比上升1.64%，同比上升2.71%。
• 原材料端：钢厂偏好高品位矿石资源，环保限产导致焦化企业供给紧张，原材料走势偏强。
• 钢价与盈利：预计9月钢价、焦炭走势偏强，矿价震荡为主，盈利仍将维持高位。

主要观点

• 9月为钢铁行业传统需求旺季，叠加环保限产，市场供求呈现紧平衡状态。
• 钢价和焦炭价格预计偏强，矿价震荡，盈利维持高位。
• 需警惕原材料价格上涨超过钢价、净出口减少等因素对盈利的冲击。
• 钢铁板块维持“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩确定性更高的公司，同时关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

一、9月市场供需分析

• 需求端：9月为传统需求旺季，下游开工率回升，钢材需求环比改善。
• 供给端：环保限产政策持续，唐山、邯郸等地钢厂受限制，供应收缩预期增强。
• 库存变化：9月1日全国社会库存为976.44万吨，环比上升1.64%，但库存仍处于低位。
• 原材料走势：国产铁精粉、进口矿、焦炭等价格走势偏强，矿价震荡为主。

二、行业基本面分析

• 固定资产投资：1-7月累计增速为8.30%，环比微幅下降。
• 工业增加值：1-7月累计增速为6.80%，环比下降0.10个百分点。
• 房地产投资：1-7月累计增速为7.90%，环比下降0.60个百分点，增速下行压力不减。
• 基建投资：1-7月累计增速为16.67%，环比下降0.18个百分点，增速趋缓。
• PMI指数：8月制造业PMI为51.70%，连续13个月位于扩张区间，显示国内生产和需求良好。

三、钢材产量与需求变化

• 粗钢产量：7月粗钢日均产量环比下降2.18%，同比上升10.80%。
• 钢材出口：7月钢材出口量同比下降32.43%，净出口量同比下降34.71%，出口市场压力较大。
• 钢材表观消费量：1-7月粗钢表观消费量同比上升2.40%，7月同比上升18.47%，显示内需依然强劲。

四、铁矿石市场动态

• 进口量：1-7月铁矿砂及其精矿累计进口量同比上升7.45%，但增速环比下降。
• 港口库存：7月进口矿港口库存为1.35亿吨，环比下降，市场压力有所缓解。
• 国产矿：国内矿山铁精粉开工率下降至42.80%，供给收缩。

五、8月市场表现

• 钢价全面上涨：8月普钢价格动态涨跌幅约2.93%~14.21%，月度均价环比涨跌幅约3.68%~10.90%。
• 矿价上涨：8月进口矿和国产矿价格均上涨，其中进口矿均价环比上涨17.15%。
• 焦炭价格：8月焦炭价格动态上涨10.78%，预计9月走势偏强。

六、重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

投资建议

• 重点配置：钢铁行业，关注低估值龙头及业绩确定性高的公司。
• 主题投资：国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-09-04