20230502-天风证券-新城控股-601155.SH-业绩快速增长_租金稳定提升_5页_758kb

新城控股（601155）2023年第一季度报告点评摘要

投资评级与价格分析

• 评级：买入（维持），目标价未更新
• 当前价格：14.87元
• 每股净资产：26.82元
• 毛利率：21.48%，较上年同期增长2.43个百分点

核心财务与运营数据

业绩概况

• 营收：162.52亿元，同比下降12.99%
• 净利润：6.58亿元，同比增长293.1%
• 每股收益：0.29元
• 租金收入：23.58亿元，同比增长48.3%

销售与投资

• 销售金额：215.05亿元，同比下降30.76%
• 销售面积：251.78万平方米，同比下降20.04%
• 土地获取：杭州临平地块，计容建面33.35万㎡，楼面价7.38万元/㎡
• 竣工面积：26.99万平方米，同比增长21.2%

债务与流动性

• 净负债率：约36.90-44.49%
• 现金短债比：健康区间
• 有息负债率：积极偿还债务，偿债能力提升

核心观点

1. 业绩表现：利润大幅增长得益于高毛利率和投资收益提升，经营韧性强。
2. 销售稳健：销售量价承压，但融资成本优化，债务风险可控。
3. 商业地产：租金收入增长显著，出租率稳定，区域覆盖广泛。

风险提示

• 房价下跌可能导致净利率下滑
• 商业经营不及预期
• 宏观环境影响销售及融资节奏

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年净利润分别为408.9亿、426.0亿、504.3亿，对应PE分别为820X、787X、665X。

财务预测摘要

（略）

分析师声明

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