20230112-开源证券-新城控股-601155.SH-公司信息更新报告_租金收入保持增长_作为优质民企融资持续受益_4页_716kb

新城控股（601155.SH）经营与财务总结

核心内容概述

新城控股作为一家优质民营企业，在2022年面对行业整体下行压力，其销售业绩受到一定影响，但商业运营收入保持增长，融资渠道持续畅通，展现出较强的抗风险能力和业务韧性。公司维持“买入”评级，预计未来三年盈利能力和估值水平将稳步提升。

主要观点

• 销售业绩承压：2022年新城控股累计销售金额约1160.5亿元，同比下降50.4%；销售面积约1191.5万平方米，同比下降49.4%。在克而瑞销售排行榜中位列第19位。
• 租金收入增长：2022年商业运营总收入达100.1亿元，同比增长15.8%。吾悦广场租金收入保持增长，长三角区域贡献占比达56.8%。
• 融资渠道畅通：公司2022年在公开市场发行债券约43亿元，获得多家银行授信支持。两次获得中债增信公司全额担保发债支持，票面利率处于近年来最低水平。
• 经营稳定性：尽管受疫情散发影响，整体出租率下滑至95.15%，但江苏和浙江等深耕区域出租率仍维持在97%以上，经营情况相对稳定。
• 盈利预测：预计2022-2024年新城控股归母净利润分别为81.2、85.7、96.8亿元，EPS分别为3.59、3.79、4.28元，当前股价对应PE估值分别为6.2、5.9、5.2倍。

关键信息

财务表现

资产负债情况

现金流量情况

风险提示

• 政策调控风险：房地产行业受政策影响较大，调控政策可能对销售和融资产生不利影响。
• 三四线城市项目去化风险：公司在三四线城市有较多项目，去化速度可能低于预期。
• 吾悦广场拓展不及预期：商业运营扩张速度可能受市场环境或管理能力影响，未能达到预期目标。

估值与投资建议

• 当前股价为22.36元，对应PE估值分别为6.2、5.9、5.2倍，估值水平较低。
• 公司维持“买入”评级，预计未来三年盈利能力和估值水平将稳步提升，具备长期投资价值。

附注

• 报告发布机构为开源证券研究所，分析师为齐东。
• 报告中提及的财务数据及预测均基于公开信息和分析师研究，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况及独立分析做出决策。