20211019-国盛证券-新城控股-601155.SH-第三季度租金收入21.5亿同比高增58.2_1-9月销售额1708亿同增5__3页_522kb

新城控股（601155.SH）第三季度经营简报总结

核心内容概述

新城控股在2021年第三季度及1-9月期间，表现出强劲的租金收入增长和稳步的销售表现。公司通过优化商业运营和聚焦重点城市，为全年业绩目标的实现奠定了基础。同时，公司投资策略有所调整，拿地节奏放缓，但土地成本有所上升。

主要观点

• 租金收入增长显著：

  • 2021年第三季度商业运营总收入（含税租金收入）为21.5亿元，同比增长58.2%。
  • 1-9月累计租金收入60.9亿元，同比增长67.4%，完成全年目标85亿元的71.7%。
  • 可比商场租金收入同比增长7.6%，其中50座吾悦广场租金收入同比增长，12座因开业初期疫情影响而租金增长动力不足。

• 销售表现稳健：

  • 1-9月累计销售额1708.1亿元，同比增长4.8%，完成全年目标2600亿元的65.7%。
  • 9月销售额185.2亿元，同比下降22.7%，但环比增长4.4%。
  • 销售均价为10453元/平，销售面积1634.0万方，同比增长8.3%。

• 项目开发与拿地情况：

  • 1-9月累计新增项目建面1409.6万方，权益比为86.0%。
  • 1-9月累计拿地金额558.7亿元，同比减少23.5%；权益拿地金额470.7亿元，同比减少29.2%。
  • 平均楼面价提升至3963元/平，较去年水平3031元/平增长30.8%。
  • 拿地城市中，集中供地城市占比36.9%，公司深耕长三角、京津冀等二三线城市。

• 新开项目与商业布局：

  • 前三季度新开17座吾悦广场（含轻资产商场5座），目前已开业吾悦广场（含轻资产商场7座）共计114座。
  • 公司预计全年新开30座吾悦广场，进一步拓展商业布局。

• 财务预测与投资建议：

  • 公司预测2021-2023年营业收入分别为1744.33/1968.45/2182.32亿元，归母净利润分别为179.74/202.71/217.66亿元，EPS分别为7.95/8.97/9.63元/股。
  • 对应的PE分别为4.2/3.7/3.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

销售与收入

• 1-9月销售额：1708.1亿元，同比增长4.8%，完成全年目标65.7%。
• 9月销售额：185.2亿元，同比下降22.7%，环比增长4.4%。
• 销售均价：10453元/平，销售面积1634.0万方，同比增长8.3%。
• 1-9月竣工面积：2282.7万方，同比增长136.4%，为业绩增长提供支撑。

租金收入

• 1-9月租金收入：60.9亿元，同比增长67.4%，完成全年目标71.7%。
• 第三季度租金收入：21.5亿元，同比增长58.2%，环比增长6.7%。
• 可比商场租金收入：13.2亿元，同比增长7.6%。

投资与拿地

• 1-9月权益拿地金额：470.7亿元，同比减少29.2%。
• 平均楼面价：3963元/平，较去年提升30.8%。
• 拿地城市分布：集中供地城市拿地金额占比36.9%，重点布局长三角、京津冀、海峡西岸、长江中游城市群。

财务指标预测

财务比率

风险提示

• 疫情反复超预期
• 房地产政策收紧超预期
• 低线城市租金增长不及预期
• 实控人声誉风险

投资建议

维持“买入”评级，基于公司租金收入增长、销售目标完成情况良好及商业布局拓展。

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