20240910-开源证券-新城控股-601155.SH-公司信息更新报告_销售规模收缩_租金收入同比强势增长_7页_1mb

新城控股公司信息更新报告总结

一、投资评级概述

开源证券维持新城控股“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为118亿元、167亿元、216亿元，对应PE分别为193倍、136倍、105倍。2024年8月公司销售规模收缩，但商业运营发展强劲，投资物业租金收入同比显著增长。

二、销售表现分析

1. 销售数据：2024年8月，公司合同销售金额250.1亿元，同比减少58.65%；累计（1-8月）销售金额2954.2亿元，同比减少45.75%。单月销售均价83007元/平方米，同比上涨9.86%。
2. 销售区域：主要集中在江苏（23.53%）、北京（24.52%）、天津（16.31%）、新疆（8.42%）和广东（4.03%）。

三、商业运营情况

1. 租金收入：2024年8月实现租金收入102.3亿元，同比增长99.9%；1-8月累计租金收入785.5亿元，同比增长179.5%。
2. 投资物业：截至2024年8月，公司投资物业项目增至167个，总建筑面积达15392万平方米，租金收入主要分布在江苏（27.71%）、浙江（12.50%）、安徽（7.52%）等重点省份。

四、财务预测摘要

• 归母净利润：2024年预计118亿元，同比增59.7%；2025年167亿元，同比增42.0%；2026年216亿元，同比增29.3%。
• 关键财务指标：毛利率14%-16%，净利率3.3%-3.3%，ROE 11%-17%。
• 资产负债率73%，净负债比率约45%，运营资金周转效率改善。

五、风险提示

1. 政策调控风险：房地产行业政策环境变化带来不确定性。
2. 区域项目风险：三四线城市项目去化压力。
3. 商业拓展风险：吾悦广场业态拓展不及预期。

六、经营亮点

• 研发费用同比增加13%，研发项目处于储备期。
• 现金流保持稳定，融资渠道畅通，有利于业务稳健发展。
• 商业运营表现优于整体地产板块，成为业绩支撑点。