信托行业2019年信托市场年度报告：从供给侧改革的深化到高质量发展-20200422-华宝证券-19页_1mb

信托市场年度报告总结（2019年）

核心内容

2019年，中国信托行业在经济下行压力和金融强监管的双重背景下，持续进行结构调整和业务转型，整体进入平稳下行阶段。行业在主动管理能力提升、非标资产清理、房地产信托受限、基建信托增长等方面呈现出显著变化。

主要观点

1. 发展环境

• 2019年信托行业面临经济下行压力加大与金融强监管深化的双重挑战。
• 2020年新冠疫情爆发，加剧了全球经济衰退风险，国内“稳增长”和“稳就业”压力显著上升，预计政策将逐步向“逆周期调节”倾斜。

2. 资产规模变化

• 截至2019年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模为21.6万亿元，较2018年末下降1.1万亿元。
• 资产规模的下降趋势趋于平稳，主要是由于政策推动和市场环境的变化。

3. 业务结构优化

• 资金来源结构：集合信托规模止跌回升，单一资金信托规模和占比持续下降，显示信托行业逐步减少对机构客户的依赖。
• 功能结构变化：融资类信托规模和占比提升，事务管理类信托大幅下降，投资类信托保持稳定，表明信托行业正在向主动管理转型。

4. 产品收益与信用风险

• 集合理财类信托产品平均收益率为8.16%，较2018年上行22个bp，但全年呈现下降趋势。
• 信托产品的平均期限为1.86年，与2018年持平。
• 信用风险显著上升，2019年末信托行业不良率升至2.67%，其中集合信托不良率上升最为显著，达到3.48%。

5. 地产与基建信托业务

• 地产信托：受“23号文”等政策影响，房地产信托融资受限，业务规模在2019年下半年明显回落。
• 基建信托：受政策支持和“资产荒”影响，基建类信托发行规模大幅增长，成为信托行业的重要增长点。同时，“新基建”成为新的业务突破口，需创新业务模式以适应新需求。

关键信息

1. 政策与监管影响

• 23号文：对房地产信托进行严格限制，推动其从前端融资向股权投资转变。
• 144号文：重新规范信保合作，提高信托公司的主动管理责任，限制信托作为融资通道。
• 64号文：对房地产信托进行余额管控，推动行业回归本源、控制风险。
• 风险排查：2019年开展三次全面风险排查，推动行业风险防控机制完善。

2. 资产投向变化

• 投向房地产和基础产业的信托规模有所回升，而投向金融机构和证券市场的规模则有所下降。
• 工商企业类信托规模下降，但仍是最大的投向领域，其信用风险较高。

3. 信托产品收益率

• 2019年信托产品收益率整体呈下行趋势，尤其在疫情加剧“资产荒”背景下，2020年收益率仍有下行空间。
• 不同投向产品的收益率差异显著，基础产业类信托收益率相对较高，房地产类信托收益率则因融资受限而下降。

4. 信托行业展望

• 2020年资管新规过渡期可能延长，为信托行业提供一定缓冲时间。
• 信托行业将逐步摆脱对房地产和政府平台的依赖，向主动管理、服务信托、财富管理等方向转型。
• 需要拓展消费金融、“新基建”等创新领域的基础资产，以服务经济结构转型和新兴产业。

重点业务发展方向

• 压降通道业务：持续压降具有影子银行特征的通道业务，推动行业回归本源。
• 发展服务信托：如资产证券化、家族信托、养老信托等，作为信托转型的重要支撑。
• 加强主动管理能力：提升投资能力，推动信托产品从规模优先向质量优先转变。
• 拓展财富管理业务：利用牌照优势和产品特点，发展高净值客户财富管理业务。

风险提示

• 2020年信托产品收益率可能继续下滑，需关注市场流动性变化和信用风险。
• 房地产信托因政策收紧，融资难度加大，需关注违约风险。
• 基建信托虽然增长显著，但需注意地方政府债务风险及项目合规性问题。

图表概览

• 图1：2019年固定资产投资增速整体走弱
• 图2：2019年社融增速短暂回升后保持平稳
• 图3：信托资产规模变化情况
• 图4：信托资金来源结构变化（2011-2019）
• 图5：信托公司功能结构变化（2011-2019）
• 图6：信托平均年化综合信托报酬率变化情况
• 图7：资金信托不同投向存量规模变化（亿元）
• 图8：资金信托投向分布
• 图9：集合信托的平均期限和预期年化收益率走势
• 图10：不同投向的集合信托收益率走势
• 图11：信托产品不良率在2019年出现大幅攀升
• 图12：投向房地产的集合信托发行情况变化
• 图13：投向基础设施领域的集合信托发行情况

总结

2019年信托行业在政策监管和经济环境的双重作用下，经历了深刻的结构调整和业务转型。虽然面临一定的风险和挑战，但信托行业也展现出向高质量发展迈进的趋势。2020年，随着资管新规过渡期可能延长，以及“新基建”等新领域的发展，信托行业将迎来新的增长机会和业务方向，但也需警惕信用风险和市场波动。