北交所深化改革，推动高质量发展-20230907-东北证券-20页_773kb

北交所深化改革，推动高质量发展总结

核心内容

中国证券监督管理委员会于2023年9月1日发布《关于北京证券交易所高质量建设的建议》，旨在推进北交所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业的“主阵地”。该政策从多个方面推动北交所发展，包括改善市场流动性、促进投融资两端动态平衡、支持中小企业更好更快上市、优化发行上市制度等。同时，政策也强调了多层次资本市场建设，提出加强市场互联互通，推动制度型对外开放，以及强化组织保障，以确保北交所高质量发展。

主要观点

• 政策延续性：延续了活跃资本市场、提振投资者信心的政策基调，是继减半印花税等举措后的又一重磅政策。
• 服务创新型中小企业：北交所作为服务创新型中小企业的平台，其发展对于推动经济修复和高质量发展具有重要意义。
• 市场发展现状：当前北交所市场规模较小，企业数量虽稳步上升，但融资规模和市场活跃度仍有较大提升空间。
• 改革重点：包括优化投资者结构、丰富产品体系、改进交易机制、改革发行承销制度、加强市场联系、优化市场环境和加强组织保障。

关键信息

一、北交所发展现状

• 市场规模：截至2023年9月，北交所总市值为0.27亿，远低于同期创业板和科创板。
• 企业数量：目前北交所共有218只上市公司，略低于同期的创业板（258只）和科创板（281只）。
• 市场活跃度：北交所换手率远低于创业板指和科创50，仅在部分时段超过1.0%。
• 融资功能：北交所定增融资规模较小，仅4家企业具有定增需求，合计募资11.19亿；IPO融资规模相对可观，但整体仍低于科创板和创业板。
• 估值水平：北证50的PE和PB均明显低于创业板指和科创50，反映出价格发现功能仍需提升。

二、政策具体分析

1. 加快高质量上市公司供给

• 常态化扩容：支持地方政府培育优质企业上市，提升市场流动性。
• 优化发行制度：允许符合条件的优质中小企业北交所IPO，优化连续挂牌满12个月的执行标准，缩短上市时间。
• 提升公司质量：支持优质公司再融资、并购重组，落实特色监管制度。

2. 推进市场改革创新

• 扩大投资者队伍：允许除创业投资基金外的PE在二级市场增持其持股公司股票，引入社保基金、保险资金等中长期资金。
• 丰富产品体系：支持北交所ETF、LOF、REITs、ABS等产品研究，目前北证50挂钩ETF产品规模合计15.50亿元。
• 优化交易机制：降低做市商资格门槛，取消做市商成交金额加权考核，提高做市积极性。
• 改革发行承销制度：取消发行底价设定要求，优化新股发行战略配售安排，提升市场化水平。
• 加强市场联系：优化新三板分层标准，开展与区域性股权市场制度型对接，推进北交所转板机制。

3. 市场发展基础和环境优化

• 提升监管效能：建立健全考核体系，激发证券公司参与北交所建设的积极性。
• 推进对外开放：支持QFII、RQFII等境外资金参与北交所，提升市场流动性与定价能力。

4. 强化组织保障

• 设立领导小组：统筹协调北交所高质量建设政策研究、制定和实施。
• 加强全局性谋划：推动北交所错位发展，形成特色制度安排，助力“科技—产业—金融”良性循环。

未来展望

北交所的高质量发展将有助于提升市场流动性、融资功能和价格发现能力，推动创新型中小企业更好地对接资本市场。政策的实施将为北交所带来更多的投资者和产品，同时也有助于提升其市场影响力和品牌吸引力。然而，政策出台不及预期、经济修复不及预期等风险仍需关注。

风险提示

• 政策风险：政策出台可能不及预期，影响市场发展进程。
• 经济风险：经济修复可能不及预期，影响北交所的市场表现。

总结

北交所作为服务创新型中小企业的平台，其高质量发展对于资本市场和实体经济均具有重要意义。当前，北交所在市场规模、融资功能、市场活跃度等方面仍有较大提升空间，政策的出台将有助于改善这些问题，推动北交所成为更具影响力的资本市场。