20131128-华宝证券-信托研究_银监_9号文_的解读-银行面临新一轮资产配置选择_信托公司陷入两难困境_11页_770kb

银监“9号文”解读与影响总结

核心内容概述

银监“9号文”即《商业银行同业融资管理办法》，旨在规范商业银行同业融资行为，防范系统性风险。该文件对买入返售业务、合同协议签订、融资期限、集中度管理以及资本准备等方面进行了详细规定，对银行及信托行业产生深远影响。

主要观点与关键信息

1. 买入返售业务受限

• 定义：买入返售业务是银行与金融机构之间的短期资金融通，分为买入返售和卖出回购两种形式。
• 监管变化：
  • “三方协议”模式被禁止，即银行不再能通过第三方提供隐性担保。
  • 买入返售信托受益权风险权重可能由25%提升至100%。
• 影响：
  • 银行核心资本充足率将下降，尤其是股份制银行如兴业、民生、华夏、平安。
  • 国有银行如农行、工行因存量较大也受影响，城商行和农商行因规模庞大，冲击尤为严重。
  • 银行可能通过将买入返售资产转移至应收款项类投资或出售资产来应对。

2. 合同或协议签订要求

• 规定：银行必须与交易对手逐笔签订合同或协议，且合同文本需由法人机构统一管理。
• 影响：
  • 分支行出具的“抽屉协议”将被禁止，同业业务监管加强。
  • 交易对手的法律约束力增强，同业业务规模可能被压缩。

3. 融资期限限制

• 规定：商业银行向金融机构融出资金最长期限不得超过一年，不得展期。
• 影响：
  • 同业资产中久期较长的信托受益权将受到挤压。
  • 资产流动性提升，但收益将不可避免下行。
  • 期限错配风险加大，非金融机构成为长期融资的唯一通道。

4. 集中度管理

• 规定：
  • 对单一法人金融机构融出资金不得超过一级资本的50%。
  • 对非银行金融机构融出资金不得超过资本净额的25%。
  • 对全部法人金融机构融出资金不得超过各项存款的50%。
• 影响：
  • 兴业银行等股份行因同业融出比例较高，面临较大调整压力。
  • 五大国有银行达标难度较低，影响相对较小。
  • 限制措施有助于分散风险，但可能制约银行业务发展。

5. 资本及准备要求

• 规定：银行需按监管要求计算资本占用，并计提减值或坏账准备。
• 影响：
  • 买入返售信托受益权风险权重可能提高至100%，增加资本压力。
  • 银行将增加国债、政策性金融债等低资本消耗资产配置。
  • 高收益产品可能继续吸引银行配置，但信用债因风险资本占用高，收益无优势，配置意愿存疑。

信托行业面临挑战

• 信托资产规模：截至2013年三季度末，信托资产规模达10.13万亿元，其中单一资金信托占比71.28%，主要资金来源为银行。
• 影响：
  • 买入返售业务受限将直接冲击信托通道类业务。
  • 信托公司面临融资环境恶化，融资方替代融资方式增多，投资者回报率提升。
  • 信托公司需提升主动管理能力和产品竞争力，拓展非银行渠道资金来源。

银行与信托的双向调整

• 银行：
  • 资产配置需重新调整，增加低资本消耗资产。
  • 资本压力下，可能进一步压缩非标资产配置。
• 信托：
  • 通道业务受阻，需提升产品结构和管理能力。
  • 融资渠道受限，需开拓多元化资金来源。

行业与公司评级标准

• 行业评级：
  • 强于大市（A--）：行业指数收益率高于中证800指数5%以上。
  • 中性（B-）：行业指数收益率在-5%至5%之间。
  • 弱于大市（C--）：行业指数收益率低于-5%。
  • 未评级（N--）：不单独使用，但可作为公司评级的参考。
• 公司评级：
  • 买入：相对行业指数涨幅15%以上。
  • 持有：相对行业指数涨幅5%至15%。
  • 中性：相对行业指数涨幅-5%至5%。
  • 卖出：相对行业指数跌幅超过-5%。
  • 未评级：因覆盖或停牌等原因无法评级。

总结

银监“9号文”标志着银行同业业务进入更加严格的监管阶段，重点在于控制风险集中度与资本占用。买入返售业务受限将对银行资本充足率产生显著影响，尤其是股份制银行和城商行。信托行业则面临融资环境恶化，需加快转型以适应新规。整体来看，该文件推动了银行与信托行业的结构调整，强化了风险控制，但也带来了新的挑战与机遇。