20210905-国元证券-信用周观察（20210905期）_信用债净融资额上升_收益率下行为主_13页_2mb

信用债净融资额上升，收益率下行为主

核心内容概述

本报告为2021年9月5日发布的信用周观察，主要分析了信用债市场在一级和二级市场的情况，包括发行量、净融资额、成交量、收益率变化，以及评级调整和相关政策动态。

一级市场：净融资额上升

发行量大幅减少，净融资额上升

• 信用债发行量：上周（2021.08.30-2021.09.03）信用债发行量为2,032.74亿元，环比下降 68.21%。
• 净融资额：净融资量为791.17亿元，环比增加 538.89亿元。
• 细分发行品种：
  • 中期票据：148.31亿元
  • 短期融资券：360.5亿元
  • 公司债：183.6亿元
  • 企业债：125.9亿元
  • 定向工具：268.5亿元

推迟或取消发行债券规模减少

• 上周有 15只债券 推迟或取消发行，计划发行金额为 75.9亿元，相较前一周 193.8亿元 明显减少。
• 主要推迟/取消发行债券：
  • 21溧水经开SCP002（5亿元，取消发行）
  • 21洛阳城投MTN002B（2亿元，取消发行）
  • 21宿马建投MTN001（5亿元，取消发行）
  • 21溧水产投SCP003（3亿元，取消发行）
  • 21新中泰集SCP008（1亿元，取消发行）
  • 21华发实业MTN003B（5.4亿元，取消发行）
  • 21攀枝花城投MTN001（2亿元，取消发行）
  • 21中建二局MTN001B（7.5亿元，取消发行）
  • 21驻产D1（5亿元，推迟发行）
  • 21金东城市MTN001（5亿元，取消发行）
  • 21越秀集团GN003（10亿元，取消发行）
  • 21广基01（2亿元，推迟发行）
  • 21扬州经开SCP003（5亿元，取消发行）
  • 21大唐新能GN001（8亿元，取消发行）
  • 21龙源电力MTN003B（10亿元，取消发行）

二级市场：信用债成交量上升，收益率以下行为主

信用债成交量上升

• 信用债二级成交量：8,818.63亿元，环比上升 6.26%。
• 细分成交量：
  • 企业债：234.88亿元（环比上升 7.62%）
  • 公司债：121.52亿元（环比下降 -8.02%）
  • 中期票据：2,337.66亿元（环比下降 -6.75%）
  • 短期融资券：1,920.70亿元（环比上升 22.27%）
  • 定向工具：638.81亿元（环比上升 10.76%）
  • 资产支持债券：152.84亿元（环比下降 -34.95%）
  • 可转债：4,020.09亿元（环比上升 11.37%）
  • 可交换债：30.94亿元（环比上升 18.58%）

三年期信用债收益率以下行为主

• 中债中短期票据：1Y期收益率分别变动 1.57bp，3Y期收益率下行 2.27-4.27bp，5Y期收益率上行 0.76-1.77bp。
• 中债企业债：1Y期收益率变动 1.45-4.45bp，3Y期AAA级收益率下行 4.08bp，其他级别收益率上行 0.92-2.92bp，5Y期收益率变动 0.20-1.20bp。
• 中债产业债：1Y期收益率下行 0.49-1.20bp，3Y期收益率下行 0.09-3.45bp，5Y期AAA级收益率下行 1.32bp，其他级别上行 1.42-2.58bp。
• 中债城投债：1Y期AAA级收益率下行 0.9bp，其他级别收益率变动 0.10-4.10bp，3Y期收益率下行 0.43-2.43bp，5Y期AAA级、AA级收益率下行 0.03-2.03bp，其他级别上行 0.97bp。

上游原材料价格涨跌互现

• Myspic综合钢价指数：环比上升 1.47%
  • 螺纹钢：环比上升 1.46%
  • 高线：环比上升 1.45%
  • 热轧板卷：环比上升 1.53%
• 动力煤：国内主要港口均价环比上升 5.47% 至 1,100元/吨，期货价环比上升 5.50% 至 890.60元/吨
• 水泥价格指数：环比上升 1.79%
• 有色金属现货价格：
  • 铜：环比上升 0.46%
  • 铝：环比上升 3.34%
  • 铅：环比下降 -2.91%
  • 锌：环比下降 -0.09%
• 有色金属期货价格：
  • 铜：环比上升 0.38%
  • 铝：环比上升 2.95%
  • 铅：环比下降 -2.28%
  • 锌：环比下降 -0.22%

评级调整

• 4家主体评级下调，无主体评级上调。
• 评级下调主体：
  • 山东三星集团有限公司（A+ → 调低，中诚信国际）
  • 金世旗国际控股股份有限公司（AA- → 调低，大公国际）
  • 恒大地产集团有限公司（AA → 调低，中诚信国际）
  • 泛海控股股份有限公司（C → 调低，东方金诚国际）

债市要闻

• 北京证券交易所基础制度安排公开征求意见：
  • 新增上市公司来源于在新三板挂牌满十二个月的创新层公司。
  • 定向发行要求不低于市价八折，原则上通过竞价方式确定发行对象和价格。
  • 普通投资者限售不少于6个月。

风险提示

• 经济复苏低于预期
• 政策支持力度不及预期

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：梁岩涛
• 执业证书编号：S0020521050001
• 邮箱：liangyantao@gyzq.com.cn
• 电话：021-51097188
• 联系人：王宇辰
• 邮箱：wangyuchen@gyzq.com.cn
• 电话：021-51097188

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