进口车行业报告之二_如何看待中美汽车关税降低的影响__8页_603kb

进口车行业报告总结

核心内容

本报告分析了中美汽车关税降低对进口车行业的影响，并对国机汽车的投资价值进行了重点推荐。报告指出，随着关税政策的调整，进口车终端价格有望下降，从而刺激消费需求。同时，平行进口业务因政策支持和渠道优势，未来将实现持续高增长。国机汽车作为行业龙头，将显著受益于政策利好，具备良好的盈利弹性。

主要观点

• 关税降低对行业的影响：

  • 美国和欧盟的较低关税水平将使进口车终端价格下降约12%和18%，从而提升市场竞争力。
  • 我国汽车关税从220%降至25%，进口车市场已趋于稳定，全年进口量中枢维持在100万辆左右。
  • 关税降低对国内汽车工业影响较小，但对进口车行业本身具有直接刺激作用。

• 行业结构与市场趋势：

  • 进口车市场以豪华车和小众车型为主，德、美、日品牌占据主导地位。
  • SUV市场份额有所下降，轿车和跑车表现较好，小排量车型成为未来趋势。
  • 2017年全年进口车市场预计恢复两位数增长，政策支持和产品供给是主要驱动力。

• 平行进口的发展前景：

  • 平行进口渠道成本低、价格优势明显，且能满足消费者个性化需求。
  • 政策持续放宽，平行进口试点范围扩大，预计未来3-5年占比将达到20%。
  • 平行进口增速远高于整体进口车行业，成为重要增长点。

• 国机汽车的投资价值：

  • 公司作为进口车服务龙头，占据约20%市场份额，代理品牌包括捷豹路虎、大众、福特、克莱斯勒、保时捷等。
  • 公司积极拓展平行进口业务，与多家主机厂签订总对总合约，盈利弹性显著。
  • 预计公司2017-2019年每股收益分别为0.79/1.03/1.29元，对应2018年PE为11.9倍，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

• 关税政策：中美关税降低，有助于进口车终端价格下降，刺激消费。
• 行业规模：进口车市场规模较小，但具备稳定增长潜力。
• 行业结构：德、美、日品牌主导市场，SUV市场份额下降，轿车和跑车增长明显。
• 平行进口：政策支持下，平行进口发展迅速，未来占比有望提升至20%。
• 国机汽车：公司受益于政策利好，盈利弹性大，发展前景广阔。

行业数据概览

关税与价格弹性分析

国机汽车财务预测（单位：百万元）

政策支持

• 2014年11月：国务院提出在上海自贸区率先开展平行进口试点。
• 2015年1月：上海自贸区平行进口汽车试点正式启动。
• 2015年2月：公布首批17家试点企业，平行进口市场正式放开。
• 2016年1月：认监委放宽CCC认证要求，支持平行进口。
• 2016年3月：商务部等八部委发布政策，进一步促进平行进口发展。
• 2016年6月：发布平行进口汽车认证管理要求，规范行业发展。

风险提示

• 关税降幅不及预期
• 进口车行业销量不及预期

结论

中美汽车关税降低对进口车市场形成积极影响，终端价格下降刺激消费，行业整体趋于稳定增长。平行进口因政策支持和渠道优势，将成为未来增长的重要引擎。国机汽车作为行业龙头，深度受益于政策利好，盈利弹性大，具备长期投资价值。