20180527-华创证券-汽车行业重大事项点评_进口关税下调符合预期_利好平行进口和海外豪华车厂商_6页_490kb

报告摘要

财政部于2018年7月1日起降低汽车整车及零部件进口关税，此次调整符合市场预期，对进口车市场和相关企业产生显著影响。整体关税下调至15%，零部件税率降至6%，释放了价格空间，尤其对豪华车市场影响较大。

关税调整幅度与预期一致
- 整车关税从25%降至15%，零部件从8%-25%降至6%，降幅符合市场预期。
- 税率下降10%，相当于整车成本下降8%，对50万元车型降低进口成本约4万元。
- 税率略高于欧盟10%，处于适中水平。
对平行进口商的利好
- 平行进口商利润来源于厂商进口价与海外4S店价格差，关税下调使其定价空间扩大。
- 厂商降价动力不足，平行进口商可利用这一机会提高利润。
价格体系博弈
- 若平行进口销量增加，可能导致厂商进口价格体系下降，从而影响厂商的渠道管控。
- 关税下调对整车市场价格传导较慢，短期内难以完全反映在终端价格上。
零部件国产化率高，影响有限
- 我国汽车零部件国产化率超过90%，关税下调对中低端车型影响较小。
- 高端车型维修保养业务可能受益于零部件成本下降。
投资建议
- 关税下调主要利好40万元以上豪华车市场，推荐关注广汇汽车。
- 整车板块建议关注上汽集团，同时关注吉利汽车。
- 汽车行业进入洗牌整合阶段，优质企业有望穿越周期。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%至10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%至5%之间
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上