20230305-华泰期货-铝月报_供应稳定性趋弱_关注铝下游消费力度_20页_1mb

铝市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2023年2月国内及海外铝市场供需情况、价格走势、库存变化及未来展望，重点围绕供应端、需求端、原料端、库存端以及政策影响等方面展开。

主要观点

供应端

• 国内供应压力减弱：云南地区因电力紧张再次减产约78-80万吨，叠加贵州、四川、广西等地复产放缓，电解铝供应端压力有所缓解。
• 云南减产影响深远：预计云南电解铝产能需等到丰水期后才能逐步恢复，短期内供应难以提升。
• 海外减产持续：自2021年10月以来，海外铝冶炼企业共减产约208.5万吨，主要受能源成本上升影响，欧洲地区占比最大。
• 能源成本影响显著：海外铝企能源成本占总成本的35%-40%，能源价格波动将对铝价产生直接影响。

需求端

• 国内需求回升：春节后铝加工企业开工率逐步回升，终端地产、汽车、电力等行业复苏，但汽车板块复苏较慢，影响订单增长。
• 政策支持提振信心：“保交楼”政策对地产竣工面积有积极影响，预计2023年下半年至2024年上半年地产用铝需求有望回暖。
• 新能源汽车用铝向好：新能源汽车对铝的需求集中在车轮、底架等轻量化结构件，未来市场前景较好。
• 光伏用铝持续增长：光伏装机容量快速增长，带动光伏边框和支架用铝需求，预计未来铝消费将受益。
• 特高压建设带动铝需求：特高压项目将进入开工高峰期，对钢芯铝绞线需求增加，铝消费将明显提升。

原料端

• 氧化铝价格承压：2月氧化铝市场整体平稳，但因西南地区电解铝减产，氧化铝需求下降，价格或继续承压。
• 铝土矿价格维持稳定：国产矿石供应紧张，价格略有下调，但预计整体保持稳定；进口矿石主要来自几内亚和澳大利亚，印尼禁矿政策促使企业转向几内亚矿石。

库存端

• 国内库存季节性累库：2月底国内电解铝社会库存达126.8万吨，较1月底增加28.2万吨，预计3月上旬库存将出现拐点。
• LME库存回升：2月底LME库存为55.5万吨，环比增加14.8万吨，主要受美国对俄罗斯铝产品加征关税影响。

关键信息

价格走势

• 沪铝：2月主力合约均价约18798元/吨，较上月上涨315元/吨；预计3月价格运行区间为18200-19800元/吨，建议沿18200元/吨逢低做多。
• 伦铝：2月均价为2466美元/吨，较上月下跌63美元/吨，主要受美国通胀数据及海外能源价格回落影响。

政策与市场动态

• 国内政策：地产“十六条”提振市场信心，促进地产用铝需求恢复。
• 海外政策：美国对俄罗斯铝产品加征200%关税，影响LME库存及铝产业链。

风险提示

• 流动性收紧：可能对铝价产生压制。
• 海外能源价格波动：影响铝企成本及复产节奏。
• 国内消费复苏不及预期：尤其是地产与汽车板块，可能拖累铝需求。

策略建议

• 单边策略：沪铝主力合约大致运行区间为18200-19800元/吨，建议沿18200元/吨一线逢低做多，跨品种多配。
• 套利策略：建议进行跨期正套操作，关注国内外铝价波动。

数据支持

• 库存数据：国内电解铝社会库存126.8万吨，LME库存55.5万吨。
• 产量数据：2023年1月国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。
• 进出口数据：2022年12月中国原铝进口127645.601吨，出口677.3吨；氧化铝进口12.4万吨，出口5.7万吨。
• 政策影响：美国对俄罗斯铝产品加征关税，导致LME库存增加。

结论

铝市场在2023年2月整体呈现供应趋紧、需求逐步回暖的态势。国内电解铝企业受电力紧张影响减产，海外铝企因能源成本压力亦有减产情况。随着金三银四消费旺季的到来，以及政策对地产和新能源行业的支持，铝需求有望回升。但需警惕宏观政策及能源价格波动带来的不确定性，建议投资者关注价格走势及政策变化，适时调整投资策略。