20210131-安信证券-有色金属行业周报_春节临近物流紧张下游开工率下降_铝锭小幅累库_24页_3mb

铝行业周报总结

核心内容概述

2021年1月31日的铝行业周报指出，春节临近导致物流紧张和下游开工率下降，铝锭库存小幅上升。电解铝行业平均利润大幅上升，主要得益于需求端的回暖及成本端的压制。氧化铝价格小幅上涨，但行业利润仍为负，主要由于产能过剩和进口压力。整体来看，铝价和利润的高景气度具备持续性，但需关注潜在风险因素。

主要观点

• 价格端：本周长江铝锭价格报14960元/吨，环比下降0.34%；电解铝行业平均利润为855元/吨，环比上升97.9%。
• 供给端：12月中国电解铝建成规模为4320万吨，在产产能为3924万吨，开工率90.8%；电解铝产量为327.9万吨，同比增长8.00%。
• 库存端：本周铝锭库存为68.2万吨，环比上升1.3万吨，即1.9%。
• 需求端：国内房地产投资持续回暖，新能源汽车产量同比增长10%，家电需求快速恢复。
• 成本端：氧化铝价格上涨0.21%，但行业利润仍为-127元/吨；动力煤价格下跌9.9%，预焙阳极、冰晶石和氟化铝价格保持稳定。

关键信息

电解铝供应情况

• 12月电解铝产量为327.9万吨，同比增长8.00%，主要由云南神火及内蒙古创源等企业贡献。
• 全国电解铝运行产能为3924万吨，建成产能为4320万吨，开工率90.80%。
• 2021年计划新增电解铝产能约300万吨，预计贡献产能约150-200万吨。

铝下游加工企业开工情况

• 铝型材企业开工率为55.79%，环比上升1.35个百分点。
• 铝杆线企业开工率39%，环比下降6个百分点。
• 铝板带箔企业开工率为65.62%，环比下降2.21个百分点。
• 铝棒加工费为130元/吨，仍处于低位。

铝终端消费情况

• 房地产投资：12月房地产开发投资完成额累计同比上升7%，房屋竣工面积累计同比下降4.9%，但较上月收窄2.4个百分点。
• 新能源汽车：12月新能源汽车产量同比上升10%，汽车厂家库存上升0.2万辆，预计未来将继续拉动铝需求。
• 电网投资：电网基本建设投资完成额同比下降6.2%，电源基本建设投资完成额同比上升29.2%，投资超预期有望带动铝需求。
• 家电需求：空调、冰箱和洗衣机产量分别同比下降8.3%、上升8.4%、上升3.9%，库存仍处于高位。

氧化铝情况

• 本周氧化铝价格为2405元/吨，环比上升0.21%，但行业利润仍为-127元/吨。
• 2020年国内氧化铝新增产能610万吨，海外预计新增产能415万吨，产能过剩持续。
• 氧化铝进口量显著上升，进口窗口持续开放，对国内价格形成压制。

铝材及原铝进出口情况

• 12月未锻造的铝及铝材进口26.56万吨，累计进口270.39万吨，累计同比上升318.7%。
• 原铝进口数量有限，主要受增值税影响。
• 铝材出口受疫情影响，12月出口45.61万吨，累计同比下降15.2%。

成本端影响

• 动力煤价格下降9.9%，预焙阳极、冰晶石和氟化铝价格保持稳定。
• 氧化铝价格与行业利润未能同步上涨，主要因产能过剩和进口压力。

行业动态

• 陕西达美启动第二条铝轮毂生产线，预计2021年建成投产。
• 晋中铝业金属镓项目投入试运营，预计新增产值6000万元，利税1500万元。
• 豫港龙泉铝业计划减产30%，以满足环保要求，预计2021年3月中旬恢复正常生产。
• 中粮包装拟在昆明投资建设铝质两片罐生产线。

A股电解铝上市公司情况

• 建议关注两类标的：一是氧化铝自给率低、电解铝产能大的公司；二是具备产能扩张和盈利成长性的公司。
• 重点推荐：云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、南山铝业等。

风险提示

1. 电解铝复产和新增产能超预期。
2. 新能源需求不及预期及房地产竣工周期滞后。
3. 氧化铝和铝土矿价格大幅上升。
4. 海外疫情持续发酵。

投资建议

• 铝价和吨铝利润的高景气度具备持续性，建议关注A股电解铝板块的重估配置机遇。
• 建议重点关注云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业等电解铝企业，以及新能源车汽车板龙头南山铝业。