20240815-国金证券-吉比特-603444.SH-业绩企稳_中期分红回馈投资者_关注后续产品上线节奏_4页_911kb

吉比特中报分析：业绩下滑显著，新游布局与IP优势待释放

一、业绩简评

24年中报显示，公司上半年营收196亿元，同比下降190%，归母净利润11.25亿元，同比下降230%。单季度（Q2）营收103亿元，同比下滑143%，归母净利2.6亿元，环比下降284%。

二、经营分析

1. 收入结构变动
   Q2收入环比增长113%，主要受益于《问道手游》周年庆流水提升，但同比大幅下滑143%，核心因素为：

• 《一念逍遥》流水大幅下滑；
• 《摩尔庄园》合作到期未再确收；
• 新游《飞吧龙骑士》《超进化物语2》等贡献增量，但境外业务增速显著（+1138%至255亿元）。

2. 经典IP持续贡献
   《问道端游》H1流水同比增长163%，运营18年依然保持增长，凸显IP长期生命力。

3. 盈利能力承压
   Q2扣非净利率环比提升43%，主要因销售和管理费用率下降；但受营收结构变化及研发费率提升影响，毛利率同比下降15个百分点，同时计提减值0.4亿元。

三、前景展望

公司尚未完全确认的充值与道具余额达52亿元，未来摊销可能对业绩形成支撑。储备项目中，《封神幻想世界》《异象回声》等代理游戏及自研《杖剑传说》预计在H2或2025年上线，带来潜在增长动力。

四、盈利预测与评级

预计24-26年归母净利润分别为107/124/144亿元，对应PE分别为135/116/100倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 新游表现不及预期；
• 版号发放不确定；
• 游戏监管强化风险。