20230818-东兴证券-吉比特-603444.SH-2023年中报点评_收入小幅下滑_多款产品计划上线_6页_519kb

吉比特（603444.SH）2023年中报总结

核心内容概述

吉比特发布2023年中报，上半年实现营业收入23.49亿元，同比减少6.4%；归母净利润6.76亿元，同比减少1.8%。尽管收入小幅下滑，但公司计划在下半年推出多款新游戏，有望带动收入增长。同时，公司海外业务表现稳健，2024年或将迎来收入增长高峰。

主要观点

收入与利润表现

• 营业收入：2023年上半年为23.49亿元，同比减少6.4%。
• 归母净利润：6.76亿元，同比减少1.8%。
• 净利润率：28.8%，同比提升1.4个百分点，主要受益于汇率变动收益。

产品运营与新作上线

• 上半年主要产品《问道》端游收入微幅减少，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》收入有所下降。
• 《奥比岛：梦想国度》于2022年7月上线，贡献增量收入。
• 与《摩尔庄园》研发商合作到期，上半年将递延收入确认。
• 下半年计划上线《勇者与装备(代号BUG)》《不朽家族（代号M66)》两款自研手游，以及《新庄园时代》《皮卡堂之梦想起源》两款代理手游。

毛利率与费率分析

• 毛利率：88.5%，同比下降1.4个百分点，主要因成熟产品运营为主，成本可控。
• 销售费率：27.4%，同比增加0.7个百分点。
• 管理费率：8.3%，同比增加0.1个百分点。
• 研发费率：15.7%，同比增加0.7个百分点。

关键信息

海外业务发展

• 上半年海外收入为1.19亿元，同比增长5.99%。
• 海外产品包括《一念逍遥（韩国版&东南亚版）》《奇葩战斗家（越南版）》《纪元变异（PC版）》等。
• 2023年上半年新增《一念逍遥（越南版）》《地下城堡3（港澳台版）》《奇葩战斗家（东南亚版）》。
• 海外产品储备丰富，包括《不朽家族》《Outpost: Infinity Siege》《代号原点》《代号M88》等。
• 公司采取“小步快跑”策略，逐步完善境外测试与发行体系。

2024年展望

• 海外业务预计在2024年迎来产品大年，收入有望显著提升。
• 《Outpost: Infinity Siege》计划于2024年第一季度在Steam发售。
• 公司海外市场覆盖广泛，具备较强的拓展能力。

投资建议

• 评级：强烈推荐，维持原有评级。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为16.35亿元、19.04亿元和21.38亿元，对应PE分别为18X、15X和14X。
• 未来增长点：公司计划推出多款新游戏，海外业务持续扩张，有望推动业绩增长。

财务指标预测

风险提示

1. 新游戏未能如期上线。
2. 成熟产品流水快速下降。
3. 游戏监管政策变化。

公司简介

吉比特是一家专注于网络游戏研发与运营的公司，致力于弘扬中华传统文化，打造“原创、精品、绿色”的网络游戏产品。公司顺应行业趋势，注重自主创新与研发，并积极拓展游戏运营业务。

附注

• 交易数据：公司总市值295亿元，流通市值295亿元，流通A股0.72亿股。
• 分析师：石伟晶，东兴证券研究所传媒与互联网行业首席分析师，具有7年证券从业经验，覆盖A股传媒及海外互联网板块。
• 分析师承诺：报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息均已注明出处。
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