20250424-太平洋-吉比特-603444.SH-新游贡献增量_持续分红回馈投资者_5页_557kb
报告摘要
吉比特（603444）总结
核心内容
吉比特是一家专注于游戏开发与发行的传媒互联网企业，其股票在2024年表现受到市场关注。公司2024年实现营收36.96亿元，同比下降11.69%；归母净利润9.45亿元，同比下降16.02%；归母扣非净利润8.77亿元，同比下降21.61%。尽管全年业绩下滑，但2025Q1营收和归母扣非净利润分别同比增长22.47%和38.71%，显示出公司业务的复苏迹象。
主要观点
- 业绩企稳：2024年Q4业绩环比增长，主要得益于老游戏《问道》和《问道手游》流水企稳，以及费用优化带来的成本控制。
- 新游贡献增量：2025Q1公司营收增长显著，其中1月上线的新游《问剑长生》贡献流水3.63亿元，成为业绩增长的重要推动力。
- 储备新游上线计划：公司计划在2025年内上线两款储备新游，分别是自研自发的日式幻想题材放置MMO手游《杖剑传说(代号M88)》和代理发行的三国题材赛季制SLG游戏《九牧之野》。同时，《问剑长生》海外版也将在中国港澳台、欧美等地区陆续上线。
- 分红政策积极：公司2024年拟向全体股东每10股派发现金红利35元，合计派发现金红利2.51亿元。结合此前的半年度和第三季度分红，全年现金分红比例达75.94%，显示公司对投资者的重视。
- 盈利预测与估值：公司预计2025-2027年营收分别为43.2/46.3/48.6亿元，归母净利润分别为10.5/12.2/13.4亿元。盈利预测显示公司未来三年业绩有望逐步恢复增长，市盈率（PE）预计从2024年的17下降至2027年的12，估值逐步走低。
- 投资评级：公司维持“增持”评级，表明其未来表现被市场看好。
关键信息
股票数据
- 昨收盘：217.49元
- 总股本/流通：0.72/0.72亿股
- 总市值/流通：156.68/156.68亿元
- 12个月内最高/最低价：268.62/153.23元
2024年业绩回顾
- 营收：36.96亿元，同比下降11.69%
- 归母净利润：9.45亿元，同比下降16.02%
- 归母扣非净利润：8.77亿元，同比下降21.61%
2025Q1业绩亮点
- 营收：11.36亿元，同比增长22.47%
- 归母净利润：2.83亿元，同比增长11.82%
- 归母扣非净利润：2.75亿元，同比增长38.71%
储备游戏与新游计划
- 2025年内计划上线2款储备新游：《杖剑传说(代号M88)》（上半年）、《九牧之野》（下半年）
- 《问剑长生》海外版计划在中国港澳台、欧美等地区陆续上线
- 2024Q4至今，公司共4款储备游戏获批版号：《永恒余烬》、《森丘露营地》、《累趴侠》、《乱世仙统》
现金分红与回购
- 2024年现金分红：合计预计7.18亿元，占全年归母净利润的75.94%
- 回购股份：累计回购约28.5万股，回购总金额0.52亿元
- 现金分红及回购合计：预计7.70亿元，占全年归母净利润的81.46%
盈利预测与财务指标
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 36.96 | 43.2 | 46.3 | 48.6 |
| 营收增长率 | -11.69% | 16.95% | 7.16% | 4.84% |
| 归母净利（亿元） | 9.45 | 10.5 | 12.2 | 13.4 |
| 净利润增长率 | -16.02% | 10.68% | 16.58% | 9.60% |
| 摊薄每股收益（元） | 13.12 | 14.52 | 16.92 | 18.55 |
| 市盈率（PE） | 17 | 15 | 13 | 12 |
财务健康状况
- 货币资金：2024年为2253亿元，预计2025年增长至3510亿元
- 流动资产合计：2024年为4289亿元，预计2025年增长至5368亿元
- 负债合计：2024年为1290亿元，预计2025年增长至1468亿元
- 股东权益合计：2024年为5633亿元，预计2025年增长至6368亿元
投资评级说明
-
行业评级：
- 看好：预计行业回报高于沪深300指数5%以上
- 中性：预计行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 看淡：预计行业回报低于沪深300指数5%以下
-
公司评级：
- 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
- 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间
- 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%
风险提示
- 政策监管趋紧
- 游戏行业增速放缓
- 游戏流水及上线节奏不及预期
估值倍数
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 17 | 15 | 13 | 12 |
| P/S | 4 | 4 | 3 | 3 |
| P/B | 3 | 3 | 3 | 2 |
| 股息率 | 0.03 | 0.04 | 0.05 | 0.05 |
| EV/EBIT | 10.88 | 7.50 | 6.04 | 5.13 |
| EV/EBITDA | 9.89 | 6.66 | 5.44 | 4.68 |
| EV/NOPLAT | 12.61 | 8.41 | 6.79 | 5.80 |
公司评级与投资建议
- 公司评级：维持“增持”评级
- 盈利预测：2025-2027年业绩有望稳步增长，公司具备较强的成长性和盈利能力
免责声明
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