20211016-国海证券-吉比特-603444.SH-业绩预告点评_21Q3扣非业绩基本符合预期_储备多款代理产品拟上线_5页_706kb

吉比特（603444）业绩预告点评总结

核心内容

吉比特于2021年10月16日发布三季度业绩预告，显示出公司业绩稳健增长，同时在产品储备和市场表现方面具有显著优势。分析师姚蕾首次给予公司“买入”评级，基于其研发与发行能力、产品创新潜力以及市场拓展前景。

主要观点

• 业绩表现：2021年1-3季度公司实现归母净利润11.9-12.2亿元，同比增长50%-53%；扣非净利润9.9-10.1亿元，同比增长41%-44%。
• 业绩增长驱动因素：
  • 老产品《问道》持续稳定，贡献主要利润。
  • 新产品《一念逍遥》表现良好，保持在iOS畅销榜TOP20，平均排名11名。
  • 转让青瓷数据带来的非经常性损益显著提升净利润。
• 产品储备丰富：公司已储备多款已获版号的游戏产品，拟于2021年第四季度陆续上线，包括《地下城堡3：魂之诗》《世界弹射物语》《冰原守卫者》《精灵魔塔》《石油大亨》等，涵盖多种类型，如RPG、策略、放置等。
• 市场表现：《一念逍遥》在8-9月买量投放榜单中表现优异，分别位列第9、第6名。《恶魔秘境》《军团》《了不起的飞剑》等新上线产品在Taptap平台获得较高评分，口碑良好。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为15.2/17.6/20亿元，对应PE分别为18/16/14倍，体现出市场对公司未来增长的信心。
• 财务指标：公司盈利能力较强，毛利率保持在84%以上，销售净利率稳定在32%-33%之间。资产结构健康，资产负债率较低，流动比率和速动比率均高于1，显示公司具备良好的偿债能力。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，认为公司研发创新能力强，具备在多个新兴品类中突破的潜力，且发行与研发并重，有助于打造优质产品。

关键信息

产品表现

• 《问道》：保持稳定，Q3在iOS畅销榜排名第20，周年活动期间最高排名至第7名。
• 《一念逍遥》：自2021年2月上线以来，稳定在TOP20，平均排名11名。9月上线西游记联动版本，当日进入TOP5。

新产品上线计划

• Q4上线产品：包括《地下城堡3：魂之诗》（10月20日）、《世界弹射物语》（10月26日）、《冰原守卫者》（11月2日）等。
• 其他重点产品：《代号：源启》（SLG，10月中旬开启安卓测试）、《花落长安》（养成RPG）等。

市场数据

• 当前价格：364.27元
• 52周价格区间：296.34-601.00元
• 总市值：26,178.10百万元
• 流通市值：26,178.10百万元
• 日均成交额：956.14百万元
• 近一月换手率：1.34%

风险提示

• 政策监管趋严
• 版号获取进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品上线进度及表现不及预期
• 流量成本上升
• 老产品生命周期不及预期
• 核心人才流失
• 玩家偏好改变
• 技术发展不及预期
• 公司治理/资产减值/解禁减持风险
• 市场风格切换
• 行业估值中枢下行

投资建议

基于公司业绩表现、产品储备及市场潜力，分析师姚蕾首次给予“买入”评级，认为其具备持续增长能力和行业竞争力。

附表：财务预测表（单位：百万元）

分析师信息

• 姚蕾：国海证券传媒与互联网组首席分析师，同济大学本科，香港大学硕士，曾获新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（跟随沪深300）、回避（落后沪深300）。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%~10%）、卖出（跌幅10%以上）。

免责声明

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