2019年3月策略观点及十大金股：理性修复完毕，保仓位、调结构-20190228-光大证券-11页_1mb

2019年3月策略观点及十大金股总结

核心内容

2019年3月的市场策略聚焦于“保仓位、调结构”，认为一季度的估值修复已基本完成，市场进入适应性预期阶段。此阶段的特征是市场情绪趋于乐观，但实际增长预期尚未完全兑现，因此需警惕二季度可能出现的预期落差风险。

主要观点

1. 一季度修复逻辑已兑现

   • 3月2日中美贸易摩擦缓和
   • 3月5日两会释放逆周期调节信号
   • 市场对“国家牛市”预期升温，但缺乏新的预期差

2. 估值修复完成

   • 上证综指估值隐含实际增长预期已修复至6.5%以上
   • 填平了去年G2双杀造成的估值坑
   • 理性修复阶段结束，市场进入适应性预期主导的阶段

3. 二季度风险提示

   • 通胀可能短暂走高，政策宽松逻辑边际弱化
   • 业绩增速可能不及预期，市场可能面临调整
   • 若能承受10%左右的调整风险，不建议大规模减仓

4. 策略建议

   • 保仓位：确保仓位比2018年更高
   • 调结构：
     • 减配白酒等业绩增速可能下滑的白马股
     • 增配医药等滞涨白马股
     • 两会后关注中小创业绩改善标的
     • 保持或适度增配金融地产
     • 周期反弹时逢高减仓

关键信息

• 市场预期：适应性预期为主，理性预期为辅，市场不会在合理位置停留，超调是常态。
• 政策周期：确认“政策-经济”周期第四阶段，即“数据弱、政策松”，预示市场将进入震荡上涨阶段。
• 美股波动：三月份需关注美股波动性是否增加，可能对A股产生联动影响。
• 风险提示：
  • 美股超预期波动
  • 中国政策宽松不及预期

三月十大金股

金股分析要点

• 卫星石化：产能扩张带动业绩增长，乙烷裂解制乙烯项目有望提升竞争力。
• 东方雨虹：防水建材行业龙头，业务结构调整提升经营质量。
• 信义光能：受益于光伏玻璃供需偏紧，未来产能释放支撑业绩增长。
• 中材国际：国际工程订单改善，业绩稳健增长。
• 金地集团：土储集中在一二线城市，受益于政策宽松与市场复苏。
• 重庆百货：混合所有制改革推进，零售主业与金融板块协同效应显现。
• 安科生物：生长激素产能突破，医药研发持续推进。
• 芒果超媒：在线视频行业增长，构建多元化商业生态。
• 新大陆：POS机具龙头，受益于智能POS市场渗透率提升。
• 星网锐捷：ICT细分领域布局，业绩高增长，估值具备吸引力。

附录：分析师与联系人信息

• 分析师：
  • 谢超（S0930517100001）
  • 陈治中（S0930515070002）
  • 李瑾（S0930518100001）
• 联系人：黄亚铷（021-52523815）

金股组合系列报告

• 20181230：在确定性中开局——光大证券
• 2019年1月十大金股
• 20190127：风格略偏中小创——光大证券
• 2019年2月十大金股

估值方法说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告中的分析、意见和预测仅反映光大证券研究所的判断，可能随时调整。

风险提示

1. 美股出现超预期波动
2. 中国政策宽松力度不及预期

法律声明

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