深度报告-20260204-浙商证券-南京银行-601009.SH-南京银行推荐报告_新动能_新头部_16页_720kb

南京银行推荐报告总结

核心内容

南京银行（601009）作为一家区域领先的商业银行，其经营管理正在焕发新动能，业绩和盈利能力有望持续改善。报告认为，南京银行具备良好的基本面和交易面支撑，有望推动其估值重回城商行头部。

主要观点

• 资本补充与规模扩张：南京银行通过转债转股补充资本，提升了杠杆水平，未来贷款增长空间广阔，预计维持双位数增长。
• 净息差企稳：受益于存款成本改善和贷款收益率降幅收窄，净息差有望企稳乃至回升。
• 非息收入压力缓解：南京银行已降低交易类金融投资配置比例，AC和OCI账户浮盈可观，对营收影响有望好于预期。
• 高管团队能力强：董事长谢宁与行长朱钢具备丰富的经验和执行力，有助于推动经营改善。
• 股息估值性价比高：2025年股息率5.0%，高于城商行平均，动态股息率预计为5.5%。
• 交易面支撑力强：股东持续增持，筹码结构优化，南京银行在指数基金扩容中受益。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润增速分别为8.08%、9.54%、8.86%，目标价为16.26元/股，对应2026年PB为1.00倍，现价空间54%。

关键信息

1. 资本新动能注入，经营有望持续改善

• 2024年以来，南京银行营收和归母净利润同比增速分别达到10.5%和8.1%，均较2023年提升。
• 南京银行在城商行中的营收增速排名从2023年末的第10名上升至2025Q1-3的第3名，归母净利润增速排名从第15名上升至第7名。
• 贷款增速持续高于城商行平均，截至2025Q3末贷款同比增长14%，高于城商行平均1个百分点。
• 南京银行核心一级资本充足率已达9.54%，高于监管底线，资本补充到位后有利于规模扩张。

2. 股息估值性价比高，交易面支撑力强

• 2025年股息率为5.0%，高于城商行平均56bp。
• 截至2026年2月3日，PB为0.72倍，低于其他优质城商行如宁波银行、杭州银行、成都银行。
• 主动公募基金持仓占自由流通比例为1.0%，低于城商行平均0.2个百分点。
• 股东持续增持，2025年以来主要股东累计净买入市值达74亿元，位居上市公司第一。

3. 盈利预测与估值

• 预计2025-2027年归母净利润分别为21,806亿元、23,887亿元、26,003亿元，同比增长8.08%、9.54%、8.86%。
• 对应BPS分别为14.64元、16.26元、17.69元/股，现价对应2025-2027年PB估值分别为0.72倍、0.65倍、0.60倍。
• 目标价为16.26元/股，对应2026年PB为1.00倍，现价空间为54%，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济失速：经济下行可能对银行盈利造成压力。
• 不良大幅爆发：金融风险超预期暴露可能导致不良指标恶化。
• 经营改善不及预期：规模投放、息差和其他非息表现若未达预期，可能影响业绩持续性。

投资评级

• 买入（维持）：基于基本面和交易面共振，南京银行估值有望重回城商行头部。

财务摘要

股票走势图

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