20220330-国海证券-_固收+_基金大盘点（三）_抗跌型_固收+_基金优选_11页_612kb

抗跌型“固收+”基金优选总结

核心内容

本报告聚焦于2022年以来表现抗跌的“固收+”基金，分析其持仓结构和回撤表现，以筛选出具备防守反击特性的基金。研究基于2020年之前成立、基金合计规模>3亿元、非定期开放的二级债基和偏债混合基金，进一步筛选出最大回撤优于同类基金的抗跌型基金。根据股票和转债持仓风格，将抗跌型基金分为低仓位选手、均衡型选手和价值型选手三类，并通过年化收益率筛选出防守反击型基金作为优选池。

主要观点

1. 低仓位选手：

   • 回撤表现较好，主要源于较低的仓位水平。
   • 行业配置风格差异较大，但仓位因素对回撤的影响更大。
   • 代表基金包括：工银瑞信双利A、建信稳定得利A、中银稳健添利A等。

2. 均衡型选手：

   • 股票持仓相对均衡，但对TMT和消费板块有偏好，因此收益率表现较好。
   • 转债以中低价为主，持仓相对分散。
   • 代表基金包括：易方达稳健收益A、景顺长城景颐双利A、南方安泰A等。

3. 价值型选手：

   • 股票持仓以金融地产和周期板块为主，部分基金以银行板块为主。
   • 转债配置以中低价为主，整体行业配置偏向价值投资。
   • 代表基金包括：鹏扬汇利A、鹏扬泓利A、国富恒瑞A等。

4. 优选池筛选：

   • 在上述三类基金基础上，进一步筛选年化收益率>6%的基金，作为防守反击型基金优选池。
   • 优选池基金在抗跌性和收益率之间取得较好的平衡。

关键信息

• 筛选标准：

  • 成立时间：2020年之前；
  • 基金规模：合计>3亿元；
  • 基金类型：非定期开放的二级债基和偏债混合基金；
  • 最大回撤：优于二级债基指数和偏债混合基金指数；
  • 年化收益率：>6%。

• 仓位与回撤关系：

  • 股票&转债持仓占净值比重<20%的基金，回撤表现更优，属于低仓位选手；
  • 股票&转债持仓占净值比重>20%的基金，抗跌性更多依赖持仓结构。

• 行业配置：

  • 低仓位选手：行业配置差异大，仓位影响更大；
  • 均衡型选手：整体行业配置均衡，TMT&消费板块偏好影响收益率；
  • 价值型选手：以金融地产和周期板块为主，部分基金以银行为主。

• 优选池基金：

  • 包括低仓位选手和均衡型选手，年化收益率>6%，回撤相对较低；
  • 优选池基金在抗跌性和收益性之间取得较好的平衡，适合稳健型投资者。

风险提示

• 基金过往业绩不代表未来表现；
• 相关结论基于历史数据，无法完全预测未来；
• 样本数据有限，可能不足以代表整体市场；
• 数据处理统计方式可能存在误差。

基金小组介绍

• 靳毅：国海证券研究所固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士，曾参与管理债券规模累计超1000亿。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，主要负责可转债研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，主要负责海外宏观方向研究。

分析师承诺

• 靳毅、张赢具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具本报告；
• 报告内容准确反映其研究观点，不因报告内容收取任何补偿。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅>20%；
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅>10%。

免责声明

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