“固收+”系列报告之九：量化手段打造固收+产品全攻略-20220330-申万宏源-52页_2mb

报告摘要

本报告探讨了量化团队如何利用量化手段参与固收+产品的投资管理，重点分析了固收+产品在产品设计、资产配置和策略执行中的灵活性与量化模型的适配性。

量化参与固收+的优势：
- 固收+产品市场容量大，发展空间广阔，适合量化团队进行产品设计和策略开发。
- 量化模型在风险控制、波动管理方面具有天然优势，能够有效实现收益与风险的平衡。
- 量化团队在管理对冲型产品方面已有经验，有助于其向固收+领域延伸。
固收+产品的灵活性特征：
- 固收+产品对回撤和波动控制有较高要求，投资策略需具备灵活性，以适应市场变化。
- 量化策略可通过趋势择时、仓位调整等方式实现灵活配置，满足不同市场环境下的投资需求。
量化投资策略推荐：
- 基金投资：推荐公募基建REITs、美股ETF、商品基金等作为分散配置工具。
- 债券投资：建议以长久期利率债为主，通过趋势择时策略实现对冲，提升夏普比率。
- 股票投资：沪深300指数增强为首选，同时可尝试行业轮动、风格轮动等策略。
组合策略构建：
- 灵活性策略：通过均线策略择时，降低高波动组合的波动，提升收益。
- 多资产策略：采用风险平价策略，提升组合的稳定性与收益表现。
面向不同投资者的策略设计：
- 机构投资者：适合采用独特策略，如中证500增强，实现更高收益目标。
- 个人投资者：更注重投资体验，可适当设计灵活性较强的策略，如行业轮动。

仓位中枢分类：
- 0-10%：回撤低（约2-3%），收益较低（4-5%），适合风险偏好低的投资者。
- 10-20%：回撤控制在5%以内，收益在7%以上，适合追求稳健收益的投资者。
- 20-30%：回撤在7%左右，需更高收益补偿，夏普比率应达到1以上。
- 30-40%：回撤控制难度大，更偏向收益导向型产品。
回撤与正收益实现概率：
- 仓位越高，回撤风险越大，但正收益实现概率在多数年份仍较高。
- 10%以下的仓位产品在熊市中更具抗跌能力。

基金投资：
- 公募基建REITs：高票息、长久期，与A股、债券相关性低，适合分散配置。
- 美股ETF：与A股相关性为正，但通过组合可降低波动。
- 商品基金：波动性高，需通过趋势择时策略提升夏普比率。
债券投资：
- 长久期利率债可通过趋势择时策略实现对冲效果，提升组合表现。
- 静态对冲策略优于动态对冲，尤其对行业轮动组合效果显著。
股票投资：
- 沪深300指数增强为首选，因其低波动、代表性和历史表现良好。
- 行业轮动、风格轮动等策略可提升收益和稳定性，需结合择时策略。