固定收益专题：央企年报透露了哪些信息？-20230419-天风证券-15页_826kb

央企年报透露了哪些信息？

核心内容

2023年央企年报反映了国企在稳增长方面的发力强度与方向，尤其关注与投资相关的行业。报告指出，国铁、国家电网、核电、交建类央企在年度部署中表现出较强的积极态度，预计交通基础设施建设仍是稳增长的主要抓手。同时，不同行业的央企在投资计划上呈现出分化趋势，部分企业因行业压力或政策调整而下调投资目标。

主要观点

• 能源电力行业：国家电网、中国核电等企业上调投资计划，显示出对新能源和电网建设的重视。但部分子公司如华电国际、黔源电力等下调了资本支出，反映出项目储备压力或行业调整。尽管计划数有波动，实际投资规模仍可能保持增长。

• 石油化工行业：受原油价格宽幅震荡预期影响，石油开采类央企下调资本支出计划。但油服企业如中海油服、石化油服则上调资本支出，主要聚焦海外市场拓展和设备更新。

• 交通运输行业：国铁集团和主要交通建设央企如中国中铁、中国铁建、中国交建等均上调计划新签合同额，显示交通基础设施建设投资力度加大。航空运输方面，东方航空和南方航空上调飞机及发动机资本开支，但引进策略有所分化。

• 建筑建材行业：受地产下行压力影响，建筑建材类央企对2023年投资目标较为审慎。钢铁行业如鞍钢、马钢等下调固定资产投资，重点转向存量项目升级和销售渠道拓展。水泥行业如宁夏建材、祁连山也下调销量目标，显示行业对未来的信心不足。

• 汽车整车制造业：主要汽车厂商如东风汽车、江铃汽车下调销量计划，但新能源方向成为业务重点。政策支持和市场导向推动新能源汽车发展，为行业带来增量空间。

• 房地产业：保利发展等房企以保交楼为核心，投资意愿较低，但通过城市更新、保障房建设等方式拓展业务。整体行业仍面临低景气度，房企施工行为以稳定为主。

• 通讯行业：主要通信运营商资本开支计划分化，但均强调数字经济和创新业务布局。中国移动小幅下调资本开支，中国联通则上调，聚焦5G、云网融合等方向。

关键信息

• 投资方向：交通基础设施、新能源、数字化转型、城市更新、海外市场等是央企2023年稳增长的重点。

• 投资力度：部分央企如国家电网、中国核电、中石油等上调投资计划，而部分企业如华电国际、黔源电力、鞍钢、马钢等则有所下调。

• 行业分化：电力、石油、交通、建筑建材、汽车、房地产等行业在投资行为和政策导向上表现出明显差异。

• 风险提示：政策不确定性、疫情反复、外部环境变化等是影响央企投资计划的重要风险因素。

行业分析

能源电力行业

• 国家电网投资规模将超过5200亿元，新能源发展是重点。
• 中国核电投资计划总额约800亿元，较2022年增长。
• 部分电力企业如华电国际、黔源电力、西昌电力下调资本支出，但实际投资规模仍可能增长。

石油化工行业

• 中石油上调原油产量，但资本支出有所下调。
• 上海石化大幅上调原油加工预期。
• 油服企业如中海油服、石化油服上调资本支出，重点拓展海外市场。

交通运输行业

• 国铁集团预计新线投产3000公里以上，高铁2500公里，显示铁路投资回升。
• 中国中铁、中国铁建、中国交建计划新签合同额大幅提升。
• 东方航空、南方航空上调飞机及发动机资本开支，但引进策略略有不同。

建筑建材行业

• 钢铁企业如鞍钢、马钢下调固定资产投资，重点转向存量项目升级。
• 水泥企业如天山股份、宁夏建材、祁连山下调销量目标，显示行业悲观预期。
• 北新建材推动向消费类建材转型，提升产品附加值。

汽车整车制造业

• 东风汽车、江铃汽车下调销量计划，但新能源汽车成为业务重点。
• 政策支持如《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》推动新能源发展。

房地产业

• 保利发展计划完成房地产及相关产业直接投资3510亿元，较去年明显下调。
• 房企施工以保交楼为主，拿地和新开工投资意愿较低。
• 房企通过城市更新、保障房建设等方式拓展业务。

通讯行业

• 中国移动小幅下调资本开支，重点用于5G、算力网络、云网融合等。
• 中国联通上调资本开支，聚焦移动网、宽带数据网和创新业务。
• 数字经济和智慧城市建设成为通讯行业重点发展方向。

小结

2023年央企年报显示，国企在稳增长方面表现出不同的投资策略和方向。交通基础设施建设、新能源、数字化转型等是主要发力点，而部分行业如建筑建材、房地产则因经济环境压力表现出审慎态度。整体来看，央企在国家经济建设中仍将发挥重要作用，但需关注政策不确定性及行业调整带来的风险。