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固定收益点评：哪些转债业绩超预期？

一、同比维度的业绩分化

截至2023年4月30日，538家现存可转债发行人中，超半数公司营收增速录得正增长，增速多集中于0-50%区间，前五公司分别为惠城转债、盛虹转债等。业绩增速方面，超半数公司净利润增速为正，但增速显著分化。净利（归母）增速为正的企业占比仅47.4%，多数公司增速处于0-50%，但仍有部分企业面临下滑。业绩增速前五企业为惠城转债、嘉美转债等。

不同行业表现差异显著：电子、农林牧渔、综合等行业营收增速领先；钢铁、电子、轻工制造等行业盈利增速领先，业绩与发展相对滞后则包括家用电器、通信、银行等。

二、环比维度，业绩整体改善

2024年一季度业绩表现整体改善。营收增速方面，仅半数以上转债发行人的营收环比增速为负；净利润则环比上涨占比为62.45%，分别前五公司为文灿转债、海波转债等，其中超百家企业实现净利润环比增长超100%，主要源于低基数影响。

三、业绩超预期筛选方法

业绩超预期的筛选分为两类标的进行判断。

具有一致预期数据的个券（369支）：

对比年报披露净利润与Wind一致预期并设定超预期标准，即2023年净利润实际值高于T-1日Wind一致预期。

无一致预期数据的个券（169支）：

通过统计业绩披露前后正股涨跌幅、结合年报预快报相应数据进行筛选。

四、超预期转债组合

基于超预期幅度、信用评级、流动性及估值等筛选标准：业绩超预期幅度3%以上、债项评级AA-及以上、转股溢价率不超过50%、转债余额在5亿以上。

最终选出14只转债：希望转债、希望转2、恒逸转债、恒逸转2、长集转债、莱克转债、珀莱转债等，具体个券组合附于文末图表。

风险提示：

可转债估值压缩风险、信用风险，以及业绩超预期主体筛选方法存在进一步优化空间。