20230419-华创证券-继峰股份-603997.SH-重大事项点评_格拉默1Q23同环比正增长_业绩改善逐季验证_5页_683kb

继峰股份（603997）重大事项点评总结

业绩预增

1. 格拉默2023年第一季度业绩表现亮眼：

   • 营业收入约589亿欧元，同比增长14%，环比增长4%。
   • 息税前利润（EBIT）约为12亿欧元，同比增加13亿欧元，环比增加5.9亿欧元。
   • 经营性息税前利润约为14亿欧元，同比扭亏17亿欧元，环比增加6.1亿欧元。
   • 格拉默实际经营已连续三个季度实现盈利。

2. 公司2023年整体业绩展望积极：受格拉默业绩影响，继峰股份预计2023年第一季度营业收入、利润同比显著增长。

战略与前景

1. 乘用车座椅国产替代潜力：

   • 乘用车座椅行业空间超过千亿，ASP（平均销售价格）高于传统内饰产品，成长空间大。
   • 继峰股份致力于乘用车座椅业务，计划实现年化产量100万套，成为该赛道龙头。

2. 未来业绩增长点：

   • 盈利持续性：自2022年第三季度扭亏以来，业绩逐步恢复，预计将延续改善趋势。
   • 客户拓展：已获得三家新能源主机厂及一家高端合资车企的座椅定点，后续有望突破合资品牌和新势力车企，进一步提振业绩与估值。

投资建议

• 目标价与评级：维持“强推”评级，目标价178元/股，对应2023年45倍PE，目标市值200亿元。
• 关键假设：假设乘用车座椅业务顺利量产并实现规模化效益。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格大幅上涨、芯片供应不足、汇率波动、股权质押、减值风险、客户拓展不及预期等。

相关数据与预测（简要参考）

• 财务预计（2023E–2025E）：
  • 营收：2043亿增至2907亿元，增速分别为137%–182%。
  • 归母净利润：44亿增至121亿元，增速分别为1313%–896%。
  • PE估值：从19倍升至14倍。
• 负债与经营能力：资产负债率下降，偿债能力改善，营运能力提升。