20250414-东吴证券-继峰股份-603997.SH-格拉默2025Q1业绩扭亏为盈_座椅事业部持股计划彰显发展信心_3页_639kb

继峰股份 (603997) 总结

核心内容

继峰股份（603997）控股子公司格拉默在2025年第一季度实现业绩扭亏为盈，显示出公司业务整合及市场拓展的积极成效。同时，公司推行座椅事业部员工持股计划，进一步绑定核心团队，提升发展信心。分析师维持“买入”评级，并对公司的未来盈利前景持乐观态度。

主要观点

1. 格拉默2025Q1业绩超预期

• 营业收入：预计实现4.87亿欧元，同比基本持平。
• 经营性息税前利润：同比增长154.26%，达到0.24亿欧元。
• 净利润：扭亏为盈，预计实现970万欧元。
• 海外业务改善：格拉默中国区业务保持稳定盈利，海外业务（尤其是欧洲和北美）因整合措施（如欧洲区整合、北美区TMD剥离）显著改善，成为扭亏为盈的关键因素。

2. 座椅事业部员工持股计划

• 对象：座椅事业部核心骨干员工，总人数不超过100人。
• 解锁条件：
  • 2025年：营业收入40.0-50.0亿元，净利润0.8-1.5亿元；
  • 2026年：营业收入70.0-100.0亿元，净利润4.0-5.0亿元。
• 意义：表明公司对乘用车座椅业务的发展充满信心，有助于激励核心团队，推动业务增长。

3. 业务整合与乘用车座椅布局

• 整合措施：公司持续推进格拉默的管理层调整、降本增效、产能优化及中国区业务拓展。
• 乘用车座椅市场：公司已实现乘用车座椅的正式量产，并获得多个新能源汽车座椅定点，未来有望提升市场份额。
• 竞争优势：在成本控制和服务响应方面，相较于外资座椅企业更具优势，有利于在新能源汽车市场中占据有利位置。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测（2025-2027年）：
  • 归母净利润分别为6.46亿元、10.97亿元、13.84亿元；
  • EPS分别为0.51元、0.87元、1.09元。
• 估值预测：
  • 2025年市盈率（P/E）为23.50倍，2026年为13.85倍，2027年为10.98倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务预测与指标

现金流量预测

风险提示

• 下游整车销量不及预期；
• 新业务拓展不及预期；
• 海外整合效果未达预期。

总结

继峰股份通过控股子公司格拉默的整合与乘用车座椅业务的布局，正逐步实现业绩回升与业务增长。2025Q1格拉默扭亏为盈，表明海外整合初见成效。公司推行员工持股计划，增强核心团队积极性。分析师对公司的未来盈利及估值持乐观态度，维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。