20240819-国联证券-继峰股份-603997.SH-规模效应初显_乘用车座椅业务加速_6页_1mb

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报告总结

报告对继峰股份（603997）进行了公司点评。2024年上半年，公司实现营业收入1101亿元，同比增长55%，但归母净利润仅为5.31亿元，同比下降355%。不过，第二季度业绩已显著改善，实现营收571.9亿元，同比增长74%，环比增长82%；归母净利润0.34亿元，同比增长545%，环比增长789%。

报告指出，公司乘用车座椅业务是主要增长点，第二个乘用车座椅项目成功量产，上半年该业务亏损较去年同期大幅收窄（约0.02亿元 vs 0.06亿元），规模效应初步显现。截至7月底，公司在手订单充足，已获得包括海外豪华车企、国内自主与新势力、高端合资车企在内的多个定点项目，累计金额超过800亿元，为其后续增长奠定基础。

公司其他新业务如电动出风口发展迅速，上半年营收达17亿元，同比增长747%，EBIT已转正，电动出风口在手定点约70个。车载冰箱收入约2200万元，开始贡献收入；隐藏式门把手业务也已获得客户定点，多元业务结构逐渐形成。

尽管格拉默业务因海外市场产量下滑而收入有所下降（同比-28%），且仍面临整合与控费挑战，但继峰本部表现优异，实现高增长（本部营收同比+520%）。

基于此，报告预计公司2024-2026年营业收入年均复合增长率（CAGR）为75%，归母净利润预计为2024年稳中有升，2026年可能显著增长，但盈利能力的提升仍需观察。

报告建议适时关注该公司，尤其留意其新业务的成长和整合效果。然而，需警惕的风险包括汽车下游需求的不确定性、乘用车座椅放量不及预期以及格拉默整合不及预期等对公司业绩的潜在影响。