20170827-光大证券-有色金属行业周报_有色仍处长周期底部_继续推荐铝_稀土_17页_2mb

有色金属行业周报总结

核心观点

• 行业周期：当前有色金属仍处于长周期底部，产能释放已达到顶峰，供需处于弱平衡状态（供需平衡在总需求中占比低于5%）。
• 价格波动：受环保督查及供给侧改革影响，价格波动加剧。短期关注电解铝供给侧改革带来的系统性机会及稀土供给短缺引发的价格弹性。
• 长期机会：铜矿供应增速下降，预计将成为未来价格上涨的拐点。

市场表现

• 整体市场：上周沪深300指数上涨1.91%，有色金属指数上涨1.77%。
• 子板块涨幅：锂板块涨幅最大，达6.65%；非金属新材料涨幅6.31%；其他稀有小金属涨幅4.31%。
• 子板块跌幅：铅锌下跌1.09%；黄金下跌1.55%；稀土下跌2.62%。
• 个股表现：涨幅前五为中国铝业（11.54%）、赣锋锂业（11.34%）、正海磁材（9.95%）、方大炭素（9.56%）、格林美（7.83%）；跌幅前五为*ST鲁丰（-7.94%）、宏达股份（-5.50%）、锌业股份（-5.01%）、*ST东钮（-4.89%）、赤峰黄金（-4.52%）。

金属价格走势

• 基本金属：上周镍、铜价格表现较好，涨幅均超3%。镁价上涨6.40%，钨精矿上涨6.87%，碳酸锂上涨4.65%。
• 贵金属：整体疲弱，铂金表现抢眼，周涨幅超1%，年初累计上涨37%。稀土价格出现调整，氧化镨钕下跌11.11%，镝铁下跌12.90%。

重点推荐组合

• 核心组合：神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。
• 投资评级：均为“买入”。

行业资讯回顾

宏观动态

• 央行本周累计净回笼3300亿元，下周有5600亿元逆回购到期。
• 沙特考虑人民币融资及私募债、熊猫债等方式，与中方加强能源合作。
• 2016年全国政府采购规模同比增长22.1%，1-7月铁路货运量同比增长15.7%。
• 商务部表示已起草外商投资企业知识产权保护文件，不认为外资主要障碍为国企垄断。

行业新闻

• 秘鲁朱斯塔铜矿将明年第四季度开工，总投资12-15亿美元，年产量9万吨。
• 俄铝铝材项目投产，新型线材提升产品竞争力。
• ICSG称5月全球精炼铜市场供应短缺4.5万吨，中国保税铜库存持续短缺。
• 印尼自由港 Grasberg 铜矿因骚乱事件有限恢复运营。
• 发改委推进跨省跨区输电价格改革，2017年12月底前完成相关核定工作。

镍市场动态

• INSG称6月全球精炼镍市场供应缺口缩窄至400吨，主要因中国增产带动。

韩国铝塑板市场

• 韩国铝塑板市场竞争激烈，浦项、世亚制钢等企业占据主导地位。
• 韩国设计师偏好现有规格，铝塑板在大型建筑应用前仍需时间。

政策动态

• 国务院推动火电、电解铝等行业减量减产，建立分行业负债率警戒线。
• 1-7月钢铁、有色等行业盈利状况改善，同比保持盈利。

秘鲁矿业投资

• 1季度矿业投资同比增长28%，主要因国际市场价格上涨。

风险提示

• 价格不及预期：市场波动可能影响投资收益，需警惕价格下行风险。

附录：估值与评级信息

分析师信息

• 分析师：李伟峰，光大证券研究所，执业证书编号：S0930514050002。
• 联系方式：021-22169122，liweifeng@ebscn.com。

总结

本报告指出，当前有色金属行业仍处于长周期底部，短期关注供给侧改革及供给短缺带来的机会，长期则看好铜矿供应下降带来的拐点。金属价格方面，镍、铜表现强劲，稀土价格出现回调，贵金属整体疲软但铂金表现突出。重点推荐神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份等公司。行业整体呈现弱平衡状态，需警惕环保政策及市场波动带来的风险。