20170827-光大证券-有色金属行业周报：有色仍处长周期底部，继续推荐铝、稀土_17页-1mb

有色仍处长周期底部，继续推荐铝、稀土

核心观点

当前有色金属行业仍处于长周期的底部阶段，主要受固定资产投资增速影响，产能释放已达到顶峰。行业整体处于“需求底、供给顶”的弱平衡状态，供需平衡在总需求中占比低于5%。环保政策和供给侧改革对市场供应产生影响，进一步加剧价格波动。短期来看，电解铝供给侧改革和稀土供给短缺是主要机会，长期则关注铜矿供应增速下降带来的拐点。

市场回顾

• 整体表现：上周沪深300指数收报3795.75，周涨幅1.91%；有色金属指数收报4325.43，周涨幅1.77%。
• 子板块涨幅：锂（6.65%）、非金属新材料（6.31%）、其他稀有小金属（4.31%）涨幅领先；铅锌（-1.09%）、黄金（-1.55%）、稀土（-2.62%）跌幅居前。
• 个股表现：涨幅前五为中国铝业（11.54%）、赣锋锂业（11.34%）、正海磁材（9.95%）、方大炭素（9.56%）、格林美（7.83%）；跌幅前五为*ST鲁丰（-7.94%）、宏达股份（-5.50%）、锌业股份（-5.01%）、*ST东钮（-4.89%）、赤峰黄金（-4.52%）。

金属价格动态

基本金属

• 铜：伦铜收盘价6696美元/吨（+3.32%），上期所铜收盘价52770元/吨（+3.35%）。
• 铝：伦铝收盘价2098美元/吨（+1.70%），上期所铝收盘价16705元/吨（+2.17%）。
• 镍：伦镍收盘价11745美元/吨（+6.82%），上期所镍收盘价94280元/吨（+7.03%）。
• 镁：周涨幅6.40%。
• 钨精矿：报价突破10万元/吨，周涨幅6.87%。
• 碳酸锂：价格上涨4.65%。
• 稀土：价格出现调整，氧化镨钕下跌11.11%，镝铁下跌12.90%。

贵金属

• 黄金：内外盘均疲弱，COMEX期金收盘价1291.50美元/盎司（-0.11%），上期所金价收盘279.05元/克（-0.52%）。
• 白银：COMEX期银收盘价17.04美元/盎司（+0.50%），上期所银价收盘3964元/千克（-0.53%）。
• 铂金：周涨幅超1%，年初以来累计上涨37%。
• 钯金：周涨幅-0.04%，年初以来累计上涨8.42%。

行业新闻

• 秘鲁朱斯塔铜矿：计划于2018年第四季度开工，预计年产铜9万吨。
• 俄铝铝材项目：投资560万美元，生产新型线材，提升产品竞争力。
• ICSG报告：5月全球精炼铜市场供应短缺4.5万吨，显示铜市紧张。
• 印尼自由港Grasberg铜矿：因骚乱事件，运营受限。
• 发改委输电价格改革：推进跨省跨区输电价格核定，计划2017年12月底前完成。

重要个股公告

多家上市公司发布2017年半年度报告，多数业绩增长显著，如赣锋锂业（营收16.25亿元，增长21%；归母净利润6.07亿元，增长118.36%）和云南铜业（营收增长78.61%，归母净利润增长1099.75%）。

推荐组合

• 核心组合：神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。
• 投资建议：短期关注电解铝供给侧改革及稀土供给短缺带来的价格弹性，长期看好铜矿供应增速下降带来的拐点机会。

风险提示

• 有色金属价格不及预期，可能影响投资回报。
• 环保政策及供给侧改革可能对短期供应造成冲击，加剧价格波动。

附录：关键数据与图表

• 有色金属价格走势图：包括LME和SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍、黄金、白银、铂金、钯金等。
• 行业与上证指数对比图：展示有色金属与上证指数的走势对比。

分析师信息

• 分析师：李伟峰（执业证书编号：S0930514050002）
• 联系方式：021-22169122，liweifeng@ebscn.com
• 分析师声明：分析师观点基于独立研究，不与报酬直接相关。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

估值方法的局限性

本报告基于假设和模型，不保证分析结果的准确性，也不对投资盈亏承担责任。

联系方式

• 光大证券研究所销售交易总部：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼，邮编200040。
• 电话与邮箱：详见表格，提供多个分析师联系方式及邮箱。