20170827-川财证券-基本金属行业周报_关注锌投资机会_13页_780kb

锌投资机会分析报告总结（20170827）

核心观点

1. 锌资源开发投资减少：过去几年全球主要铅锌企业投资多集中在现有矿山，以维持现有产能为主。由于老矿资源枯竭，锌产量增长面临困难。
2. 锌价长期看好：在全球宏观经济回暖及供给侧改革的推动下，工业金属价格预计继续回暖。锌作为基本面较好的金属，具备长期投资价值。
3. 下游需求稳中有升：锌主要应用于镀锌板、合金等，广泛用于基建、建筑、汽车、家电等领域。中国消费量占全球50%，受稳增长政策影响，需求预计微幅增长。
4. 相关标的推荐：驰宏锌锗（600497）、中金岭南（000060）、西藏珠峰（600338）等企业值得关注。

市场表现

• 行业指数表现：本周中证有色指数上涨0.02%，沪深300指数上涨1.58%，中证有色指数相对沪深300指数下跌1.56%。
• 行业排名：在28个行业指数中，有色金属指数排名第4。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：深圳新星（+18.85%）、华友钴业（+17.99%）、江丰电子（+15.34%）。
  • 跌幅前三：宏创控股（-14.76%）、宏达股份（-11.24%）、锌业股份（-5.01%）。

基本金属价格及库存走势

• 价格波动：基本金属整体小幅涨跌，其中镍上涨1.44%，锌下跌2.04%。
• 库存变化：
  • 铜库存大幅减少（-7.98%）。
  • 铝库存小幅增加（+1.80%）。
  • 锌库存小幅减少（-0.62%）。
  • 其他金属库存变化较小。

行业动态

• OZ Minerals建设铜矿：将在澳大利亚建设Carrapateena铜矿，投资约7.24亿美元，预计2019年第四季度投产。
• 刚果（金）保护锡矿：政府承诺协助Alphamin Resources Corp.保护Bisie锡矿，该矿品位高，预计内部回报率可达49%。
• 必和必拓盈利超预期：全年基础盈利为67.3亿美元，高于预期。
• 环保政策影响锌行业：中央环保组入驻山东，导致部分氧化锌企业减停生产，预计影响产量约2800吨。
• 进口锌流入压力：锌价上涨后，进口窗口打开，进口锌将陆续流入市场，对价格形成压力。
• 瑞银上调铝价预测：因中国关闭非法产能，预计年底铝供应趋紧，铝价将上调至每磅95美分。
• 中国铝箔行业应诉双反案：美国对中国铝箔企业作出反补贴初裁，中国将组织企业应诉。
• 嘉能可考虑收购太平洋铝业：与世纪制铝共同探讨收购力拓旗下太平洋铝业，涉及金额约10亿美元。

公司动态

• 博威合金（601137）：2017年上半年营业收入增长35.83%，净利润增长57.97%。公司以“新材料+国际新能源”双轮驱动。
• 建新矿业（000688）：上半年累计开采铅锌矿98.09万吨，铜矿石7.64万吨；实现主营业务收入6371.16万元，净利润24150万元。
• 驰宏锌锗（600649）：营业收入增长51.28%，净利润增长3148.50%。主要因铅锌产品价格上涨及销量增加。
• 盛达矿业（000603）：上半年营业收入增长17.70%，净利润增长27.87%。
• 中色股份（000758）：签订刚果（金）RTR项目相关合同，总金额4906万元，助力项目顺利执行。

风险提示

• 上游矿业复产或增产超预期：可能导致锌供应增加，影响价格走势。
• 嘉能可复产因素干扰：若嘉能可产能恢复较快，可能对锌市场造成冲击。
• 环保力度可持续性：若环保政策持续收紧，可能进一步影响锌产量。
• 下游需求低于预期：若经济增速放缓，可能导致锌需求不及预期。

总结

锌行业面临资源枯竭与产能缩减的双重压力，但宏观经济回暖和供给侧改革为锌价提供了支撑。尽管锌价近期有所下跌，但长期仍被看好。此外，环保政策对锌下游行业造成一定影响，而进口锌的流入可能对价格形成压力。投资方面，建议关注基本面良好的锌相关企业，如驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰等。同时，需警惕上游复产、环保政策变化及下游需求波动等风险因素。