20250420-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥行情震荡_关注内需预期趋强下投资链_消费链_科技转型受益标的_7页_767kb

行业研究周报：建筑材料

核心观点

水泥市场出现震荡调整，重点关注内需预期增强背景下的投资链、消费链和科技转型受益股。消费建材板块表现相对强劲，受益于内需政策预期和海外龙头提价。建议关注传统建材龙头转型以及新能源相关新材料机会。风险包括基建地产需求超预期回落、新材料成长不及预期和地产产业链坏账超预期。

行情回顾

过去五个交易日，沪深300指数上涨0.59%，中信建材指数上涨0.61%。涨幅居前的个股包括华民股份（+178%）、华达新材（+143%）、志特新材（+124%）和悦心健康（+120%）。水泥板块表现疲软，多只个股出现较大跌幅，其中华新水泥（-41%）、三棵树（-54%）领跌。

水泥分析

1. 价格变动：全国水泥价格环比下跌0.9%，主要下调区域集中在华东、华南和西南地区，降幅10-30元/吨。下调原因包括4月错峰生产执行欠佳和前期价格涨幅过高。
2. 供需格局：需求端3月水泥产量同比增长25%，超出预期；供给端错峰停窑天数增加，产能管控趋严。
3. 投资建议：短期关注一季报业绩预增的上峰水泥、塔牌集团；中长期建议关注华新水泥、西部水泥、西藏天路等具有海外高景气逻辑的公司。

消费建材

消费建材板块呈现较好表现。3月全国规模以上建材家居销售额环比增长27.45%，同比上涨6.97%，显示市场迎"小阳春"行情。建议关注行业龙头三棵树、兔宝宝、坚朗五金，以及具有转型潜力的凯伦股份、宁夏建材、上峰水泥等。

其他建材

1. 玻纤：行业供过于求，价格承压，新增产能点火稳定增加。
2. 光伏玻璃：价格稳定但终端需求有限，市场整体交投清淡。
3. 浮法玻璃：价格小幅上涨，市场成交灵活，库存状况稳定。

短期推荐组合

上峰水泥、华新水泥、三棵树、华润建材科技、西部水泥、中材科技。

风险提示

1. 基建、地产需求回落超预期，影响水泥、玻璃等产品价格走势；
2. 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；
3. 地产产业链坏账减值损失超预期。