20240903-东吴证券-迈为股份-300751.SZ-Q2减值影响业绩短期承压_静待HJT产业化放量_7页_510kb

迈为股份业绩短期承压，静待HJT产业化放量

公司基本面

迈为股份（300751）专注于光伏电池整线设备与半导体、显示领域的封装设备，近期积极拓展泛半导体市场。2024年中报数据显示，公司短期因减值损失影响业绩承压，但长期受益于HJT电池加速扩产及泛半导体领域的布局。

Q2业绩与HJT布局

2024年上半年，公司实现营收4869亿元，同比增长6974%，其中光伏电池整线设备收入占比高达94.54%，单机设备收入同比下滑20%，配件及其他收入亦有下降。归母净利润同比大涨863%至461亿元，但Q2单季受信用减值损失影响（约19亿元），净利润同比下滑131%，环比则大幅增长，主要因HJT设备收入占比高，但未达预期的HJT产能将可能影响毛利率。公司预计2024年中HJT整线验收约8条，对应48GW产能，整体毛利率预计提升至35%。

财务分析

2024年上半年公司毛利率为309.5%，同比下滑176个百分点，主要受HJT收入占比趋于稳定及设备产品结构影响。期间费用率为18.64%，同比下降。截至2024年Q2末，公司存货同比大增198.6%，其中发出商品占比66%；合同负债达到8812亿元，同比增长323%，显示客户订单充足。公司二季度经营活动现金流为正，表明回款状况良好。

新业务拓展

迈为股份自2017年起布局显示行业，产品覆盖OLED、Mini/MicroLED等新型显示设备，并在半导体先进封装领域取得突破，开发临时键合、解键合及混合键合等设备，显示其多元化发展前景。

盈利预测与投资评级

基于行业发展趋势，分析师维持“买入”评级，下调公司2024-2026年归母净利润预测至12亿、18亿、25亿元（对应PE分别为18、12、9倍）。尽管短期业绩承压，长期的成长空间仍被看好。

风险提示

同类产品竞争加剧、扩产节奏不及预期、新业务推广受阻等风险值得关注。

迈为股份在短期压力下，凭借HJT设备与泛半导体领域的潜在增长，保持较强的抗周期性和可持续发展能力。