20220826-安信证券-迈为股份-300751.SZ-业绩符合预期_静待HJT行业爆发增厚公司收益_6页_941kb

迈为股份（300751.SZ）2022年半年报总结

核心内容

迈为股份于2022年8月26日发布了其2022年半年报。报告显示，公司上半年业绩表现良好，营收和利润均实现显著增长。

业绩表现

• 2022H1营收：17.60亿元，同比增长42.08%
• 2022H1归母净利润：3.96亿元，同比增长57.20%
• 2022Q2营收：9.26亿元，同比增长52.47%
• 2022Q2归母净利润：2.16亿元，同比增长63.96%

产品结构

• 成套设备收入：13.93亿元，同比增长36.94%
• 单机设备收入：2.43亿元，同比增长54.40%
• 配件及其他收入：1.24亿元，同比增长93.28%

财务数据

• 总市值：87,541.33百万元
• 流通市值：59,823.20百万元
• 总股本：173.01百万股
• 流通股本：118.23百万股
• 12个月价格区间：282.40/796.83元

主要观点

业绩增长

公司上半年的业绩增长高于预期，收入与利润均实现双增长。利润增速高于收入增速，表明公司具备较强的盈利能力与议价能力。

产品竞争力

公司产品竞争力强，尤其在丝网印刷设备领域表现突出。公司长期坚持稳健经营，理性筛选优质客户，确保盈利水平与正常回款。

行业前景

HJT（异质结）技术产业化进程加快，公司作为整线设备龙头，具备先发优势，未来有望受益于HJT技术的广泛应用，进一步增厚公司收益。

关键信息

技术布局

• 公司在半导体封装领域与长电科技、三安光电等企业签订供货协议，并与其他五家企业签订使用订单。
• 在显示面板设备领域，公司中标京东方的第6代AMOLED生产线项目，供应OLED柔性屏弯折激光切割设备。
• 公司在珠海设立迈为技术（珠海）有限公司，计划投资21亿元建设“迈为半导体装备项目”。

产能规划

• 截至2022年8月21日，2022年年初以来，电池片（一体化）厂商规划/投产的电池片扩产规模达750.3GW。
• 预计2022年投产产能196.2GW，2023年投产产能206.3GW，2024年及以后或未披露具体投产日期的产能347.8GW。

技术路径

• 总规划产能中，TOPCon产能412.2GW（占比55%），HJT产能241.6GW（占比32%），XBC产能96.5GW（占比13%）。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：578.00元，相当于2024年56倍动态市盈率

风险提示

• HJT商业化进程不及预期
• 政策风险
• 下游新增装机不及预期
• 行业竞争加剧

财务预测与估值

收入与利润预测

估值指标

成长性预测

• 营业收入增长率：2022年39.4%，2023年43.7%，2024年43.5%
• 净利润增长率：2022年33.3%，2023年46.9%，2024年42.4%

费用率

• 销售费用率：6.5%（2022E）
• 管理费用率：2.6%（2022E）
• 研发费用率：10.0%（2022E）
• 财务费用率：-0.9%（2022E）

偿债能力

• 资产负债率：44.7%（2022E）
• 流动比率：2.14（2022E）
• 速动比率：1.39（2022E）

分红指标

• DPS（每股分红）：1.04元（2022E）
• 分红比率：21.0%（2022E）

结论

迈为股份凭借其在丝网印刷设备领域的领先地位及HJT整线设备的先发优势，展现出强劲的业绩增长潜力。公司未来成长动力充足，有望在HJT技术产业化进程中受益，进一步提升盈利能力。基于其良好的财务表现和行业前景，安信证券给予买入-A的评级，并设定6个月目标价为578元。然而，HJT商业化进程、政策变化及行业竞争加剧仍是潜在风险。