20210412-财信证券-迈为股份-300751.SZ-HJT产业化进程加快_在手订单充足_公司成长确定性强_2页_286kb

公司点评总结

核心内容

本报告是对**迈为股份（300751.SZ）**的点评，主要围绕其2020年年报表现、业务发展情况、投资建议以及相关风险提示展开。整体上，公司展现出良好的成长性和盈利能力，特别是在HJT（异质结）电池设备领域取得重要进展，未来发展前景被看好。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年营收：22.85亿元，同比增长58.96%。
• 2020年归母净利润：3.94亿元，同比增长59.34%。
• 2020年四季度营收：6.71亿元，同比增长61.35%。
• 2020年四季度归母净利润：1.20亿元，同比增长87.65%。

2. 盈利能力与现金流

• 毛利率：34.02%，同比提升0.20个百分点。
• 净利率：16.93%，同比微降0.03个百分点。
• 销售费用率：5.0%，同比下降1.86个百分点。
• 管理费用率：4.4%，同比下降0.42个百分点。
• 财务费用率：0.63%，同比上升1.44个百分点。
• 经营性净现金流：3.75亿元，同比增长545.6%，主要得益于应收票据托收、政府补助增加及银行保证金支出减少。

3. 研发投入与技术优势

• 研发费用：2020年为1.66亿元，同比增长76%。
• 研发费用率：7.26%，同比上升0.7个百分点。
• 研发人员数量：从2018年的158人增至2020年的389人，两年增长146%。
• 技术成果：公司实现HJT电池设备整线供应能力，已获得整线订单，巩固了其在太阳能电池丝网印刷成套设备领域的领先地位，市占率保持在70%左右。

4. HJT产业化进程加快

• 行业进展：华晟新能源500MW异质结电池项目投产，首周平均效率达23.8%，最高效率达24.39%；爱康湖州项目平均转化效率达24.2%。
• 公司受益：作为光伏核心设备供应商，公司将显著受益于HJT技术的快速普及。

5. 在手订单情况

• 合同负债：截至2020年底为15.98亿元。
• 估算在手订单：按“3331”订单确认节奏测算，对应在手订单超过50亿元，显示公司订单充足，未来增长可期。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.73亿元、8.04亿元和10.63亿元。
• EPS预测：2021年为10.00元，2022年为14.04元，2023年为18.56元。
• PE预测：2021年为58.52倍，2022年为41.69倍，2023年为31.53倍。
• 合理估值区间：660-680元。
• 投资评级：推荐，预计未来投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

风险提示

• HJT扩产不及预期
• 光伏产业政策不及预期
• 技术进步不及预期

公司估值与市场定位

• 当前价格：585.40元
• 52周价格区间：140.08-726.02元
• 总市值：33530.09百万元
• 流通市值：17067.15百万元
• 总股本：5727.72万股
• 流通股：2915.47万股

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

免责声明

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