20210408-渤海证券-银行业周报_普惠小微两项政策再延期_银行业一季度表现值得关注_17页_1mb

报告摘要

普惠小微两项政策再延期，银行业一季度表现值得关注

核心内容

近期，银行业受到政策利好与市场波动的双重影响，其中普惠小微两项政策再次延期至2021年底，对小微企业和商业银行均带来积极影响。同时，银行业在一季度整体表现疲软，但基本面持续向好，估值处于历史低位，为投资机会提供支持。

主要观点

政策利好：央行与银保监会联合延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策至2021年底，旨在缓解小微企业还款压力，降低银行不良贷款风险。
市场表现：近五个交易日（4.1-4.7），银行业（中信）下跌1.59%，跑输沪深300指数2.69个百分点。国有大行和股份制银行表现较差，部分中小银行如宁波银行、厦门银行等表现相对较好。
利率与流动性：上周央行公开市场操作资金投放与到期量对冲，SHIBOR整体下行，短期国债收益率也有所下降。
理财市场：理财市场净发行量为负，短期理财产品收益率下行，非保本型产品占比高。
同业存单市场：同业存单净融资规模为965.7亿元，平均发行利率有所波动，AAA+级存单到期收益率下降。
投资建议：银行业基本面持续改善，建议关注基本面稳健、负债端具有优势的行业龙头，以及资产质量优异、估值弹性较大的中小银行。推荐招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行。
风险提示：疫情不确定性、经济下行压力、银行资产质量恶化风险及政策推进不及预期。

关键信息

1. 近期数据回顾

市场表现：
- 沪深300上涨1.10%
- 银行业（中信）下跌1.59%
- 国有大行下跌1.43%，股份制银行下跌2.02%，城商行下跌0.53%，农商行下跌0.78%
- 个股表现：重庆银行（+2.64%）、厦门银行（+1.06%）、宁波银行（+1.03%）表现较好；西安银行（-2.87%）、浦发银行（-3.09%）、兴业银行（-3.28%）表现较差。
利率与流动性：
- SHIBOR隔夜、一周、两周、一个月分别为1.73%、2.15%、2.18%、2.54%，较前周波动-2.8bp、-2.8bp、-21.8bp、-2.8bp。
- 短期国债收益率下行，1年期、5年期、10年期国债收益率分别下降2.73bp、1.09bp、0.28bp至2.58%、3.00%、3.20%。
理财市场：
- 上周发行273款，到期1139款，净发行-866款。
- 保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0%、13.19%、86.81%。
- 开放式净值型、封闭式净值型、封闭式非净值型产品占比分别为6.23%、26.01%、67.76%。
- 短期理财产品收益率下行，2周期产品下降23.57bp至2.86%，3个月、4个月、6个月期产品分别上涨0.58bp、10.0bp、0.5bp至3.69%、3.69%、3.63%。
同业存单市场：
- 同业存单净融资规模为965.7亿元，发行总额2735.7亿元，平均发行利率2.9623%。
- 1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别下降5.92bp、上涨1.4bp、上涨3.93bp至2.46%、2.85%、3.05%。
- AAA+级同业存单到期收益率分别下降7.87bp、上涨2.8bp、下降2.92bp至2.23%、2.51%、2.71%。

行业要闻

贷款年化利率明示：
- 央行要求所有贷款产品均需明示年化利率，以保护金融消费者权益。
- 贷款成本包括利息及相关费用，计算方式可采用复利或单利。
系统重要性银行监管：
- 《系统重要性银行附加监管规定（试行）》征求意见稿发布，明确附加资本、杠杆率、流动性等监管要求。
- 第一组至第五组系统重要性银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%、1.5%的附加资本要求。
普惠政策延期：
- 普惠小微企业贷款延期还本付息政策及信用贷款支持政策延至2021年底。
- 政策延续有助于缓解小微企业经营压力，降低银行不良贷款风险。

公司公告

长沙银行：
- 发行非公开发行股票，发行价格9.80元/股，发行6亿股，募集资金58.8亿元。
- “长银优1”强制转股价格由9.39元/股调整为9.30元/股。
交通银行：
- 获准发行不超过415亿元无固定期限资本债券。
西安银行：
- 一客户金融资产出现信用风险，计划计提4.75亿元减值准备。

投资建议

银行业整体表现：
- 2020年银行业盈利能力持续修复，四季度改善明显。
- 已披露银行合计营业收入同比增速5.15%，归母净利润同比增速由三季度-8.16%回升至0.47%。
- 四季度拨备计提力度减轻是盈利恢复的关键。
分机构表现：
- 国有大行全年归母净利润同比增速1.93%，股份行（除华夏银行）同比增速-3.34%，较前三季度有所改善。
- 大中型银行不良贷款率较20年上半年有所改善，股份行不良贷款率下降明显。
净息差趋势：
- 2020年银行业净息差整体下行，预计2021年仍将面临收窄压力，但随着经济复苏，压力将缓解。
估值与投资机会：
- 银行板块（中信）估值约0.77×PB，处于历史低位。
- 建议关注基本面稳健、负债端具有优势的行业龙头，以及资产质量优异、估值弹性较大的中小银行。